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IPO“急冻”下的寿光样本

财经　　加入时间：2013-3-4 10:40:25　　来源：经济导报-山东财经网　

导报首席记者刘翔寿光报道
　　IPO“急冻”过后，渐渐“清醒”过来的不仅包括拟上市公司和机构，各地的上市思路也悄然生变。
　　山东寿光，素以“蔬菜之乡”闻名。7家上市公司，10只股票，1家已过会企业，资本市场中的“寿光板块”，则是当地另一张名片。
　　“我们根据 A股发审政策的变化调整了上市指导思路，一方面加强在新三板的上市力度，另一方面加强在香港上市融资。”3月 1日下午，寿光市金融办具体分管企业上市事务的苗光凯，在接受经济导报记者采访时表示。
　　“IPO重启没有明确时间表。”上月末，证监会在媒体通气会上的这一番表态，令排队企业难见“春意”。最新统计显示，截至目前，正在排队的 IPO企业为 869家，今年来退出 IPO的企业已增至 22家。
　　但等待之下，各企业的焦虑程度却有所不同。
　　“现在公司证券办的同事们基本都在外面跑，协助券商核查，争取在 3月底向证监会递交材料。”作为已通过发审会的准上市公司，康跃科技股份有限公司（下称“康跃科技”）证券事务代表李俊成的心态相对轻松：“企业目前的盈利很好，对顺利上市充满信心。”
　　
　　政策利好“点亮”上市前景
　　
　　新春刚过，春寒料峭。地处寿光经济开发区的康跃科技，颇具现代气息的办公楼、大面积的园区绿化，令导报记者眼前一亮。
　　作为国内主要的内燃机配套增压器专业制造商之一，此时距离康跃科技过会已半年有余。去年 6月12日，在创业板发审委第 49次会议上，康跃科技首发申请获得通过。
　　“延迟上市有些出乎我们的意料，但对企业的生产影响并不大。”1日下午，李俊成在接受导报记者采访时表示，公司去年业绩增速良好，如果证监会“开闸”，企业有信心顺利上市。
　　与往年过会后一两个月便可上市的情形相比，如此漫长的等待期很难想象。究竟是哪个环节出了问题？导报记者注意到，随着招股说明书的披露，围绕康跃科技的质疑声也陡然增多。发行前与大股东进行的土地交易被疑“顶包”，过度依赖主要客户而主要客户的盈利能力却有所下降，资产负债率过高，这些问题纷纷指向正等待上市的康跃科技。
　　其中，最受关注的就是持续盈利能力的欠缺。招股说明书显示，公司所产内燃机增压器是内燃机的配套零部件，主要应用于商务车和工程机械领域。但市场数据显示，我国商务车和工程类汽车的销量增长正在放缓。2009年至 2011年，国内商用车的销售量分别为 331.35万辆、430万辆、403万辆，增长率分别为27%、30%和-6.31%。
　　此外，工程机械行业的情况也不乐观。尽管 2010年该行业受到国家 4万亿投资计划的照顾拉动销量突增，但到 2011年销量增速已回落到相对正常的水平。
　　“目前内燃机增压器的配置率并不高，仅在6%左右，尽管商务车等销量下滑，但增压器的普及却是一个趋势，仅在已营运的车辆中就有很大空间。”对于上述质疑，李俊成并不认同。
　　“连续的雾霾天气，实际上对公司是一个利好，”李俊成介绍说，上个月国务院出台了《关于加强内燃机工业节能减排的意见》，对于提高能源利用率的增压器的普及将有很大促进。
　　
　　暂无“过期”之忧
　　
　　“企业上市推迟，并非公司存在‘硬伤’，而是 IPO发审大环境的原因。”谈及上市难，李俊成表示。
　　如其所言，对于 IPO收紧的不仅是初审和发审会。统计显示，距离上市仅半步，已通过发审会的公司累计超过 90家。与康跃科技类似，诸多公司对一纸发审批文望眼欲穿。
　　在这 90多家公司中，除康跃科技外，还有一家山东公司的身影，即地处烟台牟平的山东仙坛股份有限公司。其在去年 3月底披露招股说明书，当年 5月 16日便通过了发审程序。
　　按照以往惯例，若公司无明显问题，发审通过后，3个月内便可拿到发行批文。若按此估算，两鲁企当年 8月基本可实现上市。但谁曾想，从 2012年 8月起，IPO流程全线收紧，自 2012年 10月浙江世宝上市后至今再无企业上市。
　　值得注意的是，在这 90多家公司中，约 80家为去年过会但未被核准发行的公司。
　　久不上市，市场的担忧也逐渐增大。有投资者认为，按照证监会的相关规定，IPO审核过会的有效期为 6个月，过期就意味着要推倒重来。
　　“过会和获得发行批文并不是一个概念。”对此，山东财经大学证券期货研究所所长、导报特约评论员张延良表示，证监会所谓的 6个月发行期限是指获得发行批文之后的 6个月，起算时点为核准批文出具之日，而非发行人通过发审会之日。
　　但排队公司也并非高枕无忧，一方面要按时补充财报，另一方面要应对证监会的财务核查。
　　>>下转 B2版 1日，招商银行发布的业绩快报显示，招商银行2012年实现营业收入1133.67亿元，首次突破千亿元，同比增长17.9%，利润总额为595.64亿元，同比增长26.4%。
　　银监会1日发布的监管统计数据也显示，2012年商业银行累计实现净利润1.24万亿元，同比增长18.9%，相当于日赚34亿元，但与2011年36.34%的增速相比显著放缓。同时，商业银行不良贷款余额4929亿元，同比上升647亿元，已连续5个季度上升。
　　“受制于去年经济增速下行、利率市场化改革推进的不断深化，银行业净利润增速大幅回落，以往动辄30%-40%的高增长未来将不复存在。”山东财经大学农村金融研究中心主任、导报特约评论员王家传3日对经济导报记者表示，金改、企业债等因素让银行间接融资规模也进一步缩小，这些因素都促使商业银行净利增速放缓。
　　利润增速下滑
　　去年6月7日，中国人民银行决定下调金融机构存贷款基准利率0.25个百分点，同时将金融机构存款利率浮动区间上限调整为基准利率的1.1倍，下限调整为0.8倍。此举意味着利率市场化的号角正式吹响。
　　一直以来，银行业凭借其利润的持续高速增长被外界看做是暴利行业，但利率市场化的急步前行已让其业绩增长略显乏力。
　　导报记者查阅沪深交易所公告发现，截至目前，已有6家上市银行披露业绩快报，其净利润增速虽有所放缓，但仍保持25%以上的增速，其中增速最快的是兴业银行为36.08%，增速最慢的宁波银行也达到25.04%。
　　值得注意的是，纵观近几年来的数据，利润的增长幅度下滑较为明显。以招行业绩快报为例，其2012年营收增速为17.9%，净利润增幅为25.31%，这一水平在目前披露业绩快报的公司中并不低，但和去年相比则大幅下降。2011年招行净利润同比增幅为40.2%，2012年较2011年的净利润增幅下降了14.89个百分点。
　　“目前商业银行70%的利润来自存贷利差，然而从去年开始央行对存贷利差进行调整，致使商业银行的存贷利差进一步缩小。”王家传说，民间借贷、企业债等直接融资方式也对银行贷款业务造成一定的挤压，银行间接融资规模进一步缩减。为此，商业银行也在大力开展理财业务，这将推动经营成本进一步加大。
　　长期放缓
　　数据显示，截至2012年12月末，商业银行不良贷款余额4929亿元，同比上升647亿元，持续5个季度上涨。
　　“由于银行在2009年4万亿经济刺激计划中放出的大量中长期贷款仍在消化中，今年可能会出现不良贷款余额和不良贷款率‘双升’的情况。”中央财经大学中国银行业研究中心主任、导报特约评论员郭田勇认为，银行发放的地方政府融资平台等贷款整体风险可控，不会出现不良贷款飙升的情况。
　　评级机构标普则认为，预计中国银行业的贷款质量和利润率将在今年进一步下滑，主要原因是出口乏力以及部分行业产能过剩，负债累累的地方政府融资平台对银行业也构成风险，整个银行业依旧处于信用下行周期。
　　对此，王家传表示，尽管种种不利因素导致利润增速大幅回落，但整体来看，由于利率市场化没有完全放开，市场准入门槛仍存在，银行业盈利水平与其他行业相比仍较高。随着今年中国经济企稳回升，预计银行业今年盈利仍会保持增长。
　　另据银监会数据，大型商业银行资产增速较慢，股份制银行等其他类金融机构增速较快。大型商业银行资产同比增长11.9％，资产总额60万亿元，占比44.9%。股份制商业银行和城商行资产分别增长28%和23.6%，资产总额分别达到23.5万亿元和12.3万亿元，占比17.6%和9.2%。
　　“随着利率市场化的步伐进一步加快，商业银行未来的利润增速将进一步下降，但是商业银行由于其本身的垄断地位，其高利润现象仍很难改变。”王家传同时表示，随着城镇化进一步的深入，在银行业绩增长整体放缓的趋势下，城镇商业银行将迎来发展机遇。

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