导读

　　一位私募人士告诉21世纪经济报道记者，9%的融资成本已经是可遇不可求。“现在正规渠道的股权质押能合规的券实在太少了，不少中小创企业无奈之下只能进行场外质押，质押年化成本已经升破18%。”

　　股权质押进入尖峰时刻。2月6日，A股市场跟随外围，出现剧烈调整，沪综指一度重挫3.35%，创业板指数更是下跌超过5%，创新近三年的新低。

　　当晚有8家上市公司披露股权质押“报警”。根据同花顺(49.200,-3.22, -6.14%)统计，截至2月6日，3400多家公司的股东进行股票质押。其中，115家公司质押股份比例在总股本的50%（含本数）以上。

　　质押风险传导至一级市场

　　伴随质押进入紧急时刻，多家上市公司停牌自保。

　　星星科技(5.790, 0.00, 0.00%)2月6日晚间公告，公司于2月6日接到实际控制人叶仙玉、控股股东星星集团有限公司的通知，其质押的公司股票存在被强制平仓的风险，股票停牌。

　　汉邦高科(16.990, 0.00, 0.00%)2月6日晚间公告，因近日公司股价大幅下跌，导致控股股东质押的部分股份跌破平仓线，存在平仓风险，2月7日开市起停牌。

　　中南文化(11.970, 0.00, 0.00%)2月6日晚间公告，公司接到控股股东中南重工集团的通知，受近期股票市场下跌影响，公司股价波动较大，公司控股股东中南重工集团质押的部分股份触及警戒线，其中有一笔2040万股的质押在盘中跌至11.96元的平仓线。公司2月7日起停牌。

　　除了停牌之外，有些手头宽裕的股东也会通过补充质押物渡过难关。如2月5日运达科技(8.090, -0.02, -0.25%)公告称，控股股东运达创新科技集团进行了多笔补充质押。

　　同花顺数据统计显示，截至2月6日，3400多家公司的股东进行股票质押。其中，115家公司质押股份比例在总股本的50%（含本数）以上；568家公司质押股份比例在30%-50%之间。部分公司因股价下跌幅度较大，质押股票面临“爆仓”的风险。补充质押、停牌、增持等，成为应对股权质押风险的重要手段。

　　安信证券分析师陈果的研究报告显示，当前有未解押股票的总市值在5万亿元左右，占A股总市值的8.77%。其中主板质押整体的质押率可控，未解压市值占板块总市值的比例较低，而中小板和创业板则相对较高，目前都在10%以上。

　　“近期的市场调整出乎意料，我们逼近警戒线，已经临时停牌了。公司的业绩其实不错，年报也大幅预增，但是二级市场的股价却节节走低，现在已经达到近三年的新低。目前解决办法两个，要么就是市场回暖，股价上涨；要么就是补充质押，不过前期质押的比例较高，已经很难再补充质押物。”某上市公司的负责人骆先生表示。

　　不过更让上市公司头疼的是，二级市场股价的表现，使得企业的融资之路变得异常崎岖。骆先生表示，具有质押风险的企业，已经进不了银行的白名单了，虽然也曾想通过银行贷款来筹措资金解决流动性危机，但最终无功而返。

　　多家银行暂停股权质押业务

　　质押风险频出，上市公司股权质押的难度越来越大。

　　“现在我们帮上市公司质押，首先要看上市公司的质地，中小创企业基本都很难通过风控部门的核查，已经不在我们的名单之内了。蓝筹股的质押率在45%到50%之间，几乎没有股票的质押率能超过5成。其次，单个股东的质押率不能超过50%，要留有一定的补充质押的空间。第三，连续60个交易日的平均成交流量，这也是我们考虑的一个重要条件，这一条在去年没有，今年年初才刚刚加上。目前市场的波动很大，个别股票如ST保千里(2.340, -0.12, -4.88%)、乐视网(4.340, -0.48, -9.96%)等出现连续跌停，虽然早就跌穿平仓线，但是想出货却很困难。”华南地区某券商研究员对21世纪经济报道记者表示。

　　该研究员还称，目前的质押成本已经普遍上升至9%，而去年底还在7%-8%之间。

　　不过，一位私募人士告诉21世纪经济报道记者，9%已经是可遇不可求。“现在正规渠道的股权质押能合规的券实在太少了，不少中小创企业无奈之下只能进行场外质押，质押年化成本已经升破18%。”

　对于股权质押，银行的态度也十分冷淡。2月7日，21世纪经济报道记者咨询了多家银行，均表示目前已经没有额度做股权质押了。“今年的流动性压力比较大，股权质押基本已经停滞，新业务已经不接，一些已经做的老业务也有可能到期不再续。我们现在做的一些质押，主要是对贷款客户的一些增信业务，作为一个风险缓释的用途。”一家股份行对公业务部人士表示。

　　对于质押态度的逆转，除了二级市场的剧震之外，防止“脱实向虚”的政策导向也影响很大。今年1月，监管部门颁发的《股票质押式回购交易及登记结算业务办法（2018年修订）》（简称“执行办法”）》明确规定，融入方不得为从事贷款、私募证券投资或私募股权投资、个人借贷等业务的其他机构，或者前述机构发行的产品。并在资金用途上，对多个领域都进行了限制：被列入国家相关部委发布的淘汰类产业目录，或者违反国家宏观调控政策、环境保护政策的项目；进行新股申购；通过竞价交易或者大宗交易方式买入上市交易的股票；法律法规、中国证监会相关部门规章和规范性文件禁止的其他用途。