非标资产回表、不良贷款真实暴露、资本压力加剧的商业银行，在监管的鼓励之下，迎来了再融资的有利时机。

　　3月12日晚间，农业银行(4.130, 0.00, 0.00%)披露了规模达千亿元之巨的定增融资计划，这或是迄今为止A股上市银行最大的一笔再融资。公开数据显示，如果这笔融资全部在年内完成，包括农行在内，今年仅A股上市的商业银行目前已披露的再融资规模就将达到近4200亿元。

　　农行的资本充足率目前处于较高状态，不仅全部满足监管要求，而且优于2015年的水平。和农行一样，A股26家银行中，除了未披露数据、新近上市的3家外，其他23家的资本充足率全部高于监管要求。但即便如此，各家银行仍纷纷推出再融资计划。

　　监管近期出台的监管政策，调动了商业银行再融资的热情。但在这背后，是银行业自身面临的资本压力。随着金融去杠杆的推进，非标资产回表、不良率回归真实，商业银行的资本补充压力将会加剧，单靠利润增长，已难以满足资本补充的需求。

　　A股银行资本充足率全部达标

　　根据农行公布的预案，将向汇金公司、财政部、中国烟草总公司、上海海烟投资管理有限公司、中维资本、中国烟草总公司湖北省公司、新华保险(52.060, 0.00, 0.00%)在内的七家投资方，共计发行不超过274.7亿股A股，预计募集资金不超过1000亿元。所得资金全部用于补充核心一级资本。

　　在A股上市银行中，农行的资本充足率并不算低。公开数据显示，截至2017年9月底，其集团口径下的资本充足率、一级资本充足率、核心一级资本充足率分别为13.4%、11.23%和10.58%，均超出监管指标2个百分点以上。

　　包括农行在内，五大国有银行的资本充足率目前不仅满足监管要求，而且都处于较高水平。截至2017年9月底，工行、建行、中行、交行的核心一级资本充足率分别为12.88%、12.84%、11.15%、10.76%；一级资本充足率分别为13.4%、12.99%、12.02%、11.84%；资本充足率则分别为14.67%、14.67%、13.87%、13.98%。

　　除了新近上市的成都银行(12.880, 0.00, 0.00%)，以及没有披露数据的吴江银行(8.620, 0.00, 0.00%)、常熟银行(7.480, 0.00, 0.00%)之外，A股26家上市银行中，其他23家银行资本充足率不仅全部达标，而且部分股份制银行、农商行的资本充足率还都处于相对较高状态。

　　2017年三季报数据显示，截至当年9月底，招商银行(30.730, 0.00,0.00%)的核心一级资本、一级资本、资本充足率三项指标分别达到12.72%、12.72%、15.01%。而在农商行中，江阴银行(7.980, 0.00,0.00%)同期的核心一级资本、一级资本、资本充足率分别为11.91%、11.93%、13.11%；张家港行(10.020, 0.00, 0.00%)则分别为12.25%、12.25%、13.4%，无锡银行(7.960, 0.00, 0.00%)这三项指标也分别为10.06%、10.07%、12.26%。

　　不过，相对于国有大行、农商行，股份行、城商行的资本充足率虽然也高于监管要求，但总体却面临一定压力。公开数据显示，截至2017年9月底，8家A股股份行中，除了前述的招行，在剩余的7家中，只有浦发银行(12.490, 0.00, 0.00%)的核心一级资本、资本充足率高于9%，为9.24%、9.97%，其他6家的核心一级资本充足率均在8.85%及以下。

　　城商行的资本压力更为明显。2017年9月底，北京银行(7.290, 0.00,0.00%)、南京银行(8.890, 0.00, 0.00%)的核心一级资本充足率均在8%以下，为7.9%、7.91%，已经逼近

　　非系统重要性银行2018年底需达到的7.5%的监管红线。此外，江苏银行(7.550, 0.00, 0.00%)的一级资本充足率为8.63%，也距离8.5%的监管要求不远。只有上海银行(15.260, 0.00, 0.00%)的核心一级资本、一级资本、资本充足率全部高于11%。

　　融资潮再度来袭

　　除了农行之外，其他上市银行的融资计划也在路上。虽然资本充足率并不紧张，部分银行的融资计划却是快马加鞭。

　　根据公开信息不完全统计，加上农行在内，按照上限计算，部分银行尚待实施的再融资规模，迄今至少已经达到4090亿元，融资方式包括可转债、优先股、二级资本债、定增融资等几乎所有的融资工具。

　　在已公布融资金额的银行中，平安银行(12.020, 0.00, 0.00%)规模最大。根据此前披露，该行尚待实施的融资规模共计560亿元，其次为民生银行(8.460, 0.00, 0.00%)、浦发银行、光大银行(4.290, 0.00, 0.00%)，金额均为500亿元，中信银行(6.720, 0.00, 0.00%)也披露了400亿元的融资计划。

　　此外，江苏银行、宁波银行(19.920, 0.00, 0.00%)、南京银行、贵阳银行(15.140, 0.00, 0.00%)此前也公布了融资计划，金额分别为200亿元、200亿元、140亿元、50亿元。而吴江银行、张家港行分别还有25亿元可转债、15亿元二级资本债尚待发行。

　　可转债是各家银行的主要融资工具。公开信息显示，浦发银行、民生银行、中信银行、江苏银行上述融资均为可转债，平安银行也计划以可转债融资260亿元。加上吴江银行，以上可转债融资规模合计1885亿元；其后则为优先股、二级债，融资金额合计约为650亿元、315亿元。

　　相对于可转债，定增在银行再融资中的比重并不大。加上农行此次计划进行的1000亿元定增，A股上市银行定增融资总额也不过1240亿元，占比约略高于30%。其中，南京银行、宁波银行两家银行，定增拟融资规模分别只有140亿元、100亿元。

　　上述数据还未计算已经完成的融资。2018年以来，江阴银行、常熟银行、无锡银行已发行可转债、二级资本债共计90亿元。加上该数据，今年A股上市银行融资规模至少将会达到4180亿元，相当于2017年全年的70%。

　　在刚刚过去的2017年，上市银行已经进行了高达6000亿元以上的融资，方式包括H股、可转债、二级资本债、优先股等各种方式。根据公开数据不完全统计，仅工行、建行、中行、农行、交行，2017年就融资2780亿元。

　　银行资本压力加剧

　　监管对资本补充的态度，为银行再融资打开了一扇大门，加之资本压力凸显，促使银行加快了融资步伐。

　　2月28日，银监会下发《关于调整商业银行贷款损失准备监管要求的通知》，对不同类别商业银行的资本充足率指标进行了“明码标价”，每一档都有相对应的拨备计提标准，不同资本充足率、拨备覆盖率的银行，可以享受不同的监管要求待遇。

　　监管的鼓励态度，恰恰为银行带来了资本补充的便利。3月12日，银监会、人民银行、证监会、保监会和国家外汇局联合发布《关于进一步支持商业银行资本工具创新的意见》，支持银行补充资本工具创新，从扩宽资本工具发行渠道、增加资本工具种类、扩大投资者群体、简化资本工具发行的审批程序四方面给出建议。

　　估值的变化，也为上市银行再融资提供了机会。联讯证券董事总经理李奇霖认为，A股上市的商业银行市盈率已经处于近两年的高位，超过了2015年6月份，股价已经相当可观，不妨采用发行可转债、定增等方式来补充资本金，利用好现有的高股价，以筹得尽可能多的资本金，为后续进一步的扩张奠定基础，获得更广阔的上升空间。

　更为重要的则来自商业银行自身的资本补充压力。数据显示，截至2017年9月底，8家股份行中，6家核心一级资本充足率在8.85%及以下，4家一级资本充足率低于9.5%。即便资本充足率最高的五大国有行，也有所下降，如工行为例，2015年底，该行一级资本、资本充足率为13.48%、15.22%，均高于2017年三季度；建行2015年底的核心一级、一级资本、资本充足率为13.13%、13.32%、15.39%，也均高于2017年三季度。

　　业内人士认为，随着金融去杠杆的推进，银行非标资产回表、不良率回归真实，都将大量消耗银行资本，导致商业银行资本压力进一步凸显。某股份行中高层人士此前向第一财经分析，在金融去杠杆的背景下，非标业务将向表内转移，刺激表内融资需求增加，造成对银行资本的消耗。

　　李奇霖也认为，现有监管环境下，过去利用同业科目或通道间接放贷，以减少资本计提的做法会被禁止，银行未来将面对更纯粹的考核压力。此外，302号文等监管文件让过去“代持”、抽屉协议等灰色的出表方式失效，银行不得不以正常真实的资产规模来面对银监或央行的考核，而这种不良贷款的真实回归，给银行表内带来的资本压力，也是压缩资产无法解决的。