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山东财经网 - 金融 - 中国首只负利率主权债横空出世!发行全程只花两天半
中国首只负利率主权债横空出世!发行全程只花两天半
加入时间:2020-11-20 10:04:51  来源:上海证券报

中国首只负利率主权债券问世!

  财政部官网11月19日信息显示,11月18日,中华人民共和国财政部顺利发行40亿欧元主权债券。其中,5年期7.5亿欧元,发行收益率为-0.152%;10年期20亿欧元,发行收益率为0.318%;15年期12.5亿欧元,发行收益率为0.664%。

  财政部称,此次发债是2019年重启欧元主权债券发行后连续第二年发行,取得了截至目前我国境外主权债券发行的最低收益率。其中5年期采用溢价发行,票息0%,首次实现负利率发行。

  4.5倍!认购火热

  记者了解到,在疫情期间没有进行任何路演的情况下,本次交易执行仅用两天半。对比去年我国重启欧元主权债券发行时,用了5天时间预热、2天至3天的发行时间。

  “这说明我国财政部作为常态化的主权发行人,已经被市场逐步接受并熟识。”中国银行(3.230, -0.01, -0.31%)投资银行与资产管理部总经理胡昆今日接受上证报记者专访时表示。

  本次发行采用“三地上市、两地托管”模式,在伦敦证券交易所、卢森堡证券交易所和香港证券交易所三地上市。

  记者获悉,标普全球评级和惠誉评级均授予此次发行的欧元主权债券“A+”评级,与中国“A+”主权评级一致。

  国际投资者认购踊跃,订单规模达到发行量的4.5倍。投资者群体丰富,涵盖央行、主权基金、超主权类及养老金、资管和银行等。欧洲投资者最终投资比例高达72%,体现出国际资本市场投资者对中国经济稳中向好的信心。

  “认购的国际投资者背景多元,包括中央银行、主权基金和国际资产管理公司等,遍及亚洲、欧洲和美国。”渣打银行资本市场大中华及北亚地区主管严守敬称,由于欧洲投资者积极寻找优质的长线投资机遇,15年期债券的欧洲投资者占比高达85%。此次债券发行再一次显示出,全球市场对中国的强劲经济复苏和发展前景充满信心。

  在本次认购的最终“盘子”中,资产管理公司认购占比在40%左右。胡昆认为,这将有利于提升债券在二级市场的流动性。他表示,资产管理公司对市场流动性更敏感,天生有交易需求;同时,中国资产被纳入多个国际债券指数,存在交易的潜在需求;此外,本次发行涵盖市场主流承销商,这些承销商有义务在二级市场提供报价,这种报价供给方的多样化也有利于提升二级市场流动性。

  为境外融资定收益率标杆

  财政部称,此次发行进一步完善了欧元主权债券收益率曲线,为中资境外欧元债券发行夯实基准。业内人士也认可,此次欧元主权债券的发行具有定价标杆的意义。

  “中国财政部作为超主权发行主体,连续四年在国际市场出现,并且连续两年发行美元主权债券和欧元主权债券,每年发行规模合计达百亿美元。这体现了财政部已经成为在国际市场进行常态化发行的成熟发行人,已经构建起以美元和欧元计价的中国主权债券利率曲线。”胡昆表示,这将对所有“走出去”的中资企业起到良好的利率基准作用。

  德意志银行中国债务资本市场主管方中睿表示,本次交易主要面向国际投资者提供10年和15年债券,同时面向香港市场发行5年期债券。

  “此次定价低于二级市场估值12至15个BP,体现了财政部通过新发行,持续引导市场定价下行,同时为投资者提供了有吸引力的利差。”方中睿认为,从更长远的角度来看,这表明全球投资者对中国资产仍有较大增持空间。

  渣打中国副行长,企业、金融机构及商业银行部联席董事总经理鲁静认为,此次欧元债券发行的最终定价和投资人认购规模有力印证了中国在全球金融市场以及全球经济中的领先地位,彰显了中国主权信用,并为中资背景发行人后续的欧元债券发行奠定了坚实的收益率基准。

  有利于中资企业再“走出去”

  “一个国家主权利率曲线的构建完善,意味着被国际市场认同。其他中资企业再‘走出去’,也会很自然地引用国家主权债券利率。”胡昆表示。

  对于我国连续两年发行欧元主权债券,有分析认为,中资企业或许会受到鼓舞并跟进发行欧元债券,减轻对发行美元债券融资的依赖。

  胡昆认为,中资企业发行欧元债券,主要出于两种目的。一是有欧元融资需求,二是中资企业希望实现美元以外的融资多元化。对中资发行人而言,选择发行欧元债券作为补充,保证自身融资渠道多元化,是成熟的做法。

  展望未来,胡昆表示,第一,预计财政部未来在主权债券的发行规模、年期和币种上,将进行常态化发行。如果财政部未来进一步向国际市场提供优质中国资产,或将扩大发行规模、增加发行频率。“我们已经多次印证,中国主权债券具备良好的投资者基础,完善的利率曲线和较好的流动性,可以尝试加大发行频率。”

  第二,当主权债券利率曲线构建完成后,中资企业也应逐渐测试长期限美元/欧元债券的发行。他表示,目前中资企业在海外发行债券的期限以3年至5年为主,而期限为10年至15年的债券很少见。主要制约因素包括:境外机构投资者对新兴市场高质量的发行人是否了解充分;发行人在市场的融资表现是否成熟稳定、信息披露机制是否完善等;境外机构投资者接触中国市场的限制性条件是否进一步放开,比如境内外破产机制等基础制度的衔接等。





编辑:luyi

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