经济导报记者 杜海
8月31日晚，上交所发文称，截至当日，科创板全部459家公司通过半年度报告、上市公告书等形式披露了2022年半年度主要经营业绩信息，营业收入和净利润均实现了较快增长，呈现出较强的发展韧性与活力。
与此同时，科创板创新性的询价转让机制，有效避免了二级市场冲击，缓解了股份减持压力，可平滑减持节奏，实现风险资本与长期投资者的有序“接力”。据披露，截至8月底，共有22家科创板公司31批股东完成询价转让，总成交额达175.89亿元。
经济导报记者统计获悉，截至目前，西部超导(688122.SH)、金山办公(688111.SH)、天奈科技(688116.SH)等几家公司的股东完成了2次交易，鲁股新风光(688663.SH)则进行了3次询价转让交易，为科创板公司中交易次数最多的企业。那么，对于询价转让交易，新风光有何“心得”?
可引进更多优秀的机构投资者
科创板首创的询价转让机制，在不对二级市场产生直接影响的同时，为股东提供了更加便捷的退出渠道。询价转让在减少对二级市场冲击的同时，有利于公司股票定价、估值趋于合理，也有利于股东结构的优化。到目前，科创板共计22家公司的31批股东完成了询价转让。
“询价转让是科创板制度上的一次重要创新，可以丰富相关公司的股东结构，有利于首发前股东有序退出，有效缓解首发前股东减持对二级市场的直接冲击，平滑减持节奏，实现一、二级市场股东的平稳交接。”南方一家券商的基金经理董晏对经济导报记者分析，与大宗交易、协议转让等方式不同，询价转让流程更为规范透明，定价更加市场化。
8月25日，澜起科技(688008.SH)发布股东询价转让结果报告书，公司多个股东通过询价转让的方式合计转让5661万股，共有26家机构获配，涵盖公募基金、保险公司、QFII、证券公司等专业机构投资者，转让价格为52元/股，总成交金额约为29.44亿元。本次26家受让方中不乏实力机构身影，比如兴证全球基金管理公司、太平洋资产管理公司、汇添富基金管理公司等机构纷纷参与其中。澜起科技本次询价转让，也是科创板迄今为止交易金额最大、获配机构数量最多的一次询价转让。
如果说澜起科技的询价转让创造了科创板迄今为止的交易金额“之最”，那么新风光则创造了询价转让的次数“之最”。
位于济宁汶上县的新风光是专业从事大功率电力电子节能控制技术及相关产品研发、生产、销售和服务的高新技术企业，2021年4月13日上市。2022年5月10日、5月27日、6月20日，新风光股东基于自身资金管理需求，分三次适时发布了询价转让计划公告。同一家公司两个月内累计完成三次询价转让，创下了科创板企业询价转让次数之最。
“通过询价转让，公司可引进更多优秀的机构投资者，进一步丰富和完善公司股权结构，实现更加良性的发展。”9月1日，新风光证券事务代表孙鲁迁对经济导报记者表示。据介绍，公司于6月24日晚间发布股东询价转让结果报告书，标志着新风光第三次询价转让圆满完成。第三次询价转让的出让方为持股5%以上的股东、公司董事长何洪臣，前两次询价转让出让方皆为持股5%以上的股东山东省高新技术创业投资有限公司(鲁信创投全资投资平台)。
通过询价转让，上述股东转让股份分别占公司总股本的1.00%、1.50%、1.30%，询价转让价格分别为21.39元/股、23.30元/股、28.50元/股，最终分别由2家投资者、4家投资者、6家投资者获配。参与询价转让报价的机构投资者涵盖保险公司、基金管理公司、证券公司、QFII(合格境外机构投资者)及私募基金管理人等专业机构投资者。
凸显股东有序减持的决心
在新风光看来，三次询价转让最大程度化解了公司面临的减持压力，极大地减少了对二级市场股价的冲击。同时，创投股东及董监高多次参与询价转让，凸显股东统筹有序减持决心，区别于部分上市公司解禁后股东“无序退出”的局面。“此外，通过询价转让方式实施减持，可借股东减持之机为上市公司引入机构投资者，实现一级市场投资者向二级市场长线资金交接。”孙鲁迁表示。
据介绍，何洪臣作为新风光董事长，于1993年加入公司，至今已接近30年的时间，“将几乎全部的职业生涯投入了这家企业，视企业如同自己亲手养育的小孩子。”事实上，董监高的减持一直是资本市场非常敏感的事件，往往会在相关层面对股价产生影响，从而影响到市场对企业的正常估值。出于自身资金需求及优化公司股东结构的考虑，何洪臣用小比例股份减持公司部分股票，可借此引入二级市场长线机构，优化公司股东结构；而鲁信创投通过资本及资本运作的支持，推动优秀企业进入境内外资本市场，新风光就是一个典型案例。对鲁信创投而言，通过两次询价转让实现一定比例退出，是兑现部分投资收益的需要，也有助于更加聚焦于发掘未上市企业投资机会，投资扶持更多优秀创业企业做大做强。
鲁信创投作为国内A股首家上市创投机构及山东省属国有企业，一贯积极拥抱和支持资本市场的创新改革。5月启动的新风光第一次询价转让为山东省首单询价转让，鲁信创投希望通过先行先试，发挥国有企业在创新方面的引领作用，为更多山东企业提供经验借鉴。
那么，公司为何选择中信证券作为询价转让的组织券商?
对此，孙鲁迁介绍说，中信证券作为国内领先的头部券商，在投资银行、股票销售等业务上均处于市场领先地位，还拥有较强的纵向协同能力，可为公司相关股东提供量身定制的方案；询价业务作为相对创新的业务，比较考验券商的能力。中信证券在询价转让业务上处于市场遥遥领先地位，并完成了多单市场标杆项目，项目经验丰富；除了自身强大的实力外，在项目的前期方案沟通、后期落地执行阶段，中信证券均派出了专业的业务团队，积极沟通诉求、共同推进方案落地，团队人员专业素质优异、业务水平较强，赢得了股东的信赖。
在荣正投资创始人、董事长郑培敏看来，询价转让的本质是存量配售，这种机制能够有效减少对股价的冲击，“询价转让主要由专业的机构投资者进行二次定价，由于这些投资者大多为价值投资者，这样的定价会更有效；同时，这些投资者也大多是长期投资者，有利于公司估值的稳定性，减少股价的短期波动和冲击。”
财经“观察+” | 以市场化方式平衡风险和收益
经济导报记者 杜海
科创板有资本市场改革“试验田”之称，试点注册制、更加包容的上市制度、差异化交易制度等，都凸显出科创板不断改革创新的成果，而询价转让制度是科创板的又一制度创新。除了二级市场竞价减持、大宗交易、协议转让外，询价转让为科创板相关股东持有的首发前已发行股份的减持提供了新选择。通过询价机制，各方也实现了以市场化的方式来平衡风险和收益。
询价转让的减持方式，其优势不言而喻：一是交易机制公开透明，能够充分发挥市场定价功能；二是对市场影响相对较小，有利于维护股价稳定；三是有助于一二级市场股东的平稳交接，丰富投资者结构。科创板创设询价转让机制，在不对二级市场产生直接影响的同时，为股东提供了更加便捷的退出渠道。
根据规定，股东询价转让首发前股份的，单独或者合计拟转让的股份数量不得低于科创公司股份总数的1%。询价转让通过科创板公司股东与机构投资者直接进行对接，有利于股价的稳定，也有利于保护二级市场投资者的利益。询价转让能够让机构投资者以更加公允的价格受让股份，有利于机构投资者以合理的价格获得看好的优质资产，以实现自身利益的最大化。
科创板询价转让制度已实施两年，无论从定价限制、受让方锁定期来看，还是从转让比例来看，科创板首创的询价转让制度都是一项符合市场化需求的减持制度。值得注意的是，作为资本市场规模最大的长期机构投资者，两年来，公募基金公司积极参与科创板询价转让，其多次成为单批受让股数最高的机构投资者。而且，目前超过五成的询价转让额度都“交棒”给了公募基金，可见公募基金在科创板询价转让中的份量。
自开板以来，科创板聚集了一批极具“含科量”的企业，这些企业蕴藏着我国经济转型的澎湃力量，因而持续受到公募基金的青睐。更准确地说，颇具成长性的股票资产是公募基金积极参与询价转让的基础。从定价机制角度看，公募基金参与询价转让，有机会以相对公允的价格建仓，从而获得其长期看好的股票资产，这对于公募基金来说也颇具吸引力。
总体来看，科创板询价转让制度可有效降低大额减持对二级市场的冲击，同时为公募基金等机构投资者创造了更为稳定的投资环境，形成了投资的良性闭环。
