截至3月27日，沪深主板首批10家注册制新股定价结果已全部出炉，这意味着全面注册制首批主板新股上市日期愈发临近。
全面注册制下，资本市场将会发生哪些深远的变化？记者注意到，上述10只新股的定价结果，初步体现了全面注册制新规所产生的影响。市场化定价机制作用逐步显现。主板注册制新股询价和定价的最大变化就是取消了23倍PE上限，将定价权交给市场，注册制下，主板新股定价将遵循“市场化询价”。目前来看，10只新股中仅两只PE低于23倍，23倍PE上限已成历史。
由于市场化定价，截至目前，包括证监会、沪深交易所、中证协、上市公司以及各大券商和其他机构均对投资者发出了提醒，希望投资者在全面注册制下，要持续加强对公司基本面的研究判断，理性参与新股申购和上市初期交易。
市场人士看来表示，全面注册制下，市场化发行机制不断健全，预计新股市场一级市场和二级市场价差将有所缩小，上市初期破发风险较核准制加大；此外，交易机制也较核准制下发生变化。投资者尤其是中小投资者充分了解注册制下的发行、交易规则，评估自身的风险承受能力，提高风险意识，认真研读招股书和公告文件，分析公司基本面，审慎决策，理性参与申购和交易。
市场化询价定价机制逐渐发挥作用
据记者观察，市场化询价定价机制逐渐发挥作用，是首批主板10家注册制新股定价结果出炉后市场的普遍感受。
聚焦沪市，首批5家主板企业柏诚股份、江盐集团、常青科技、中信金属以及中重科技均按照市场化询价方式确定发行价格，5家公司发行价格绝对值在6.58元/股至25.98元/股之间，按照2021年经审计的财务数据计算，发行市盈率区间20倍-41倍，中位数35倍，按照2022年归母净利润计算的动态市盈率区间15倍-28倍，中位数24倍。可以发现，市场化发行承销机制下，主板公司定价弹性大幅提升，定价结果总体合理适中。
值得注意的是，在5家公司询价过程中，参与报价的投资者家数逐日递增，参与热情较高。询价结束后，发行人、承销商切实履行定价承销主体责任，最终定价在投资者报价“四数孰低值”基础上进行了不同程度折让，折让幅度为5.1%-15.9%，中位数为12%。其中，柏诚股份、江盐集团、常青科技最终定价较“四数孰低值”分别下调15.9%、14.8%、12%，折让幅度相对较大。
注册制下，深市主板的定价同样总体符合市场化规律和预期。从结果来看，中电港、南矿集团、陕西能源、海森药业以及登康口腔等5家新股发行定价结果分化，整体定价在9.6元-44.48元之间，发行市盈率中位数为34.66倍，与行业、可比公司市盈率比值中位数分别为1.97、0.77.5家深主板新股发行市盈率在26.18倍-90.63倍之间，发行市盈率较行业市盈率比值在0.98-4.13之间，发行市盈率较可比公司市盈率比值在0.67-1.83之间。
上述5只深市新股中，需要说明的是，发行市盈率是以经审计的2021年扣非前后归母净利润孰低指标计算，个别新股2022年经营业绩对市盈率有所影响，例如陕西能源2022年经审阅的扣非后利润同比增长510%，发行价对应2022年市盈率为14.86倍。
应正确看待超募现象
从募资情况看，沪市5只新股募资额区间为13亿元-33亿元，募资总额93亿元，略高于招股书中预计募投项目所需资金总额75亿元。其中，仅中信金属募资总额低于募投项目所需资金，另外4只新股募资金额均超出募投项目所需资金。
同样的，5家深市主板新股募集资金在7.56亿元至72亿元之间，4家企业实现足额募资，合计募资118.88亿元，也高于预计募资总额。
有业界人士告诉记者，投资者应正确看待“超募”现象。一方面，全面注册制下，由市场化发行确定的实际募集资金，与公司提前规划并在招股书中披露的募投项目所需资金量的差额，二者很难精确匹配。
另一方面，监管机构不断加强对IPO企业首发募集资金使用的监管，要求上市公司规范使用募集资金，并鼓励上市公司将募集资金投向实体经济，促进产业协同发展，不断提升资金使用效率。
新股申购平稳进行中
截至3月27日，10只新股中已有登康口腔、中重科技完成了发行申购。资料显示，登康口腔发行价20.68元/股，发行市盈率36.75倍，公司主营牙膏、牙刷、漱口水等口腔护理用品的研发、生产与销售;中重科技发行价17.8元/股，发行市盈率29.01倍，公司主营集智能装备及生产线的研发、工艺及装备设计、生产制造、技术服务及销售。
其中，深市首家申购企业登康口腔网上投资者积极、理性参与申购，申购有效户数为1186万，网上中签率为0.029%，与今年深市主板核准制中位水平基本持平。初步测算，登康口腔回拨后网下投资者获配比例预计超过0.01%，较今年以来深主板核准制中位水平提升约18%。
中重科技发布网上发行申购情况及中签率公告称，本次网上发行有效申购户数为1041.5万户，启动回拨前网上初步有效申购倍数为4,663.21倍。回拨机制启动后，网上发行最终中签率为0.05003710%。
整体来看，网下投资者获得感有所提升。值得一提的是，中电港、常青科技、中信金属、海森药业等4只新股已于3月28日(周二)开启申购，柏诚股份、江盐集团、南矿集团、陕西能源等4只新股的申购日为3月29日(周三)。（来源：财联社)
