经济导报见习记者 高梦迪

　　兖矿能源（600188.SH）近日公告称，拟现金收购控股股东山东能源集团有限公司两家权属公司的控股权，即鲁西矿业有限公司(下称“鲁西矿业”)和兖矿新疆能化有限公司(下称“新疆能化”)各51%股权。

　　这是继2020年收购化工资产之后，兖矿能源又一次重要的资产收购。兖矿能源表示，此次收购将进一步增厚公司的煤炭资源储备，提升盈利能力；同时有利于减少与控股股东的同业竞争，促进规范运营。

　　优质资产注入再提速

　　在本次交易中，鲁西矿业和新疆能化均为山能集团的优质资产。

　　据了解，鲁西矿业是由山能集团山东区域的核心优质矿井整合重组而成，主要煤炭品种包括焦煤、1/3焦煤、气肥煤、无烟煤。新疆能化则共持有5宗采矿权和12宗探矿权，主要煤炭资产包括3座在产井工矿及1座在建露天矿。

　　上述优质资产注入将为兖矿能源发展再添动能。公开资料显示，2022年，兖矿能源原煤产量为1.25亿吨，预计本次收购完成后将新增核定产能3989万吨/年。此外，并购标的除煤炭生产业务外，还包括部分煤化工、煤炭洗选等产业链上下游业务。

　　值得注意的是，兖矿能源此次收购获取在煤炭资源、产量层面外延式增量，有助于完成公司5-10年原煤产量达到3亿吨/年的既定战略目标。同时，公司通过收购新疆能化将产业版图拓展到新疆，目前新疆正在加强大化工基地建设，叠加行业周期性波动影响，未来新疆能化的业绩将进一步释放；战略层面上看，能源化工是煤炭产业未来发展的主要趋势，本次交易有助于兖矿能源在煤化工产业链上进一步优化布局。

　　现金收购 做出业绩承诺

　　根据公告，公司实际支付转让价款264.31亿元，且均以现金形式支付。这对收购方的经营能力、融资能力以及风险承受能力提出了较高的要求，收购方需保证大量资金流出不会对企业的财务状况造成压力。

　　对于兖矿能源来说，近年公司经营业绩大幅提升，财务状况稳健，且本次交易将分三期支付价款，预计最快在12个月内完成支付，给公司带来的资金压力较小。2022年兖矿能源实现归母净利润307.74亿元，同比增长89.27%，经营活动现金流净额534.5亿元。截至2023年一季度末，公司货币资金超500亿元，具备现金收购的实力；且公司具有较强的融资能力，有息负债平均利率只有4%左右，融资成本较低。

　　值得注意的是，鲁西矿业和新疆能化的转让方做出了业绩承诺。两家标的公司2023-2025年扣非归母净利润累计分别不低于114.25亿元、40.13亿元，若未达到承诺利润，将以现金方式向兖矿能源进行补偿。具体补偿金额为未完成的利润占承诺利润的比例与股权交易作价的乘积，而非利润差额补齐模式。

　　据信达证券研究报告，截至2021年末，山能集团（包括兖矿能源在内）煤炭资源量732.83亿吨，上市体外的原煤产能约1.32亿吨，2021年煤炭产量达到2.55亿吨，为国内第二大煤炭企业。随着新一轮国企改革开启，其资产证券化步伐有望加快。