经济导报记者 段海涛
7月14日,最常见的人工代糖之一阿斯巴甜被世界卫生组织(WHO)旗下的国际癌症研究机构(IARC)宣布为“可能致癌物”,这对热量低、安全性好的天然代糖——赤藓糖醇似乎是一种利好,但资本市场对此表现并不明显。
7月17日至20日,赤藓糖醇龙头三元生物(301206.SZ)股价连续4天下跌,7月20日收盘价为30.54元/股,而在2022年2月首发上市当日,公司股价最高曾到146.00元/股。在元气森林爆火的加持下,三元生物发行价格高达109.30元/股,募集资金总额为36.86亿元,超募了约26.47亿元。
从上市即巅峰,到如今股价跌入低谷,一季度净利润不足800万元,三元生物这一年多到底经历了什么?
从年盈利5.35亿到
一季度盈利不足800万
“赤藓糖醇行业的价格内卷尚未结束,但对公司来说,最艰难的阶段已经过去。”在7月上旬与机构投资者交流时,三元生物董事长聂在建、董事会秘书高亮介绍说,2021年赤藓糖醇供不应求,导致2022年新增20多家新厂家,而市场年消化能力约20万吨,新增产能是实际需求的5倍左右。新厂家和部分老厂家都试图通过低价竞争来抢夺市场。“公司为了不丢市场,最初采取‘随行就市’的销售策略,跟着一起降价。但因为公司在行业内销量最大,低价销售导致的亏损额也最大,不可持续。”
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经济导报记者了解到,近年来,伴随减糖浪潮的兴起带动功能糖需求高增,尤其是以赤藓糖醇为代表的功能性糖醇迅猛发展。根据华经产业研究院的研究数据显示,全球赤藓糖醇产量从2015年的5万吨增长至2019年的8.5万吨,年复合增长率达14.5%;2021年我国赤藓糖醇产量达10.68万吨,同比增长33.5%。
行业数据显示,2021年赤藓糖醇的最高报价达到了4万元/吨,随着供求关系变化,价格呈现下滑趋势,价格一度低于1万元/吨。
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从三元生物来看,其2021年实现营业收入167532.00万元,同比增长113.91%;归属于上市公司股东的净利润53541.50万元,同比增长130.21%;毛利率高达41.99%。
但2022年,三元生物营业收入为67490.56万元,同比减少59.71%,归母净利润16368.66万元,同比减少69.43%;毛利率仅为14.06%,较2021年下降28.27%。
“2022年上半年的价格还在17-18元/kg,2022下半年市场开始内卷,价格越来越低。”三元生物相关人士表示,公司为了保市场,赤藓糖醇最低卖过9.8元/kg,导致2023年一季度财务报表很难看。
一季报显示,三元生物今年1-3月实现营业收入11627.65万元,同比减少57.35%;归母净利润780.82万元,同比减少87.56%;毛利率为-3.87%。
经济导报记者注意到,在2022年报及2023一季报公布后,三元生物股价一度跌破30元,最低为29.21元/股,相比上市首日可谓天差地别。
产品结构单一
难抗行业波动风险
年报数据显示,三元生物2022年国内销售21448.99万元,同比下滑66.79%;国外销售46041.57万元,同比下滑55.28%,呈现出国内国外同步下滑的趋势。
而由于赤藓糖醇为公司主要产品,三元生物受到行业波动的影响明显较其他企业大。
经济导报记者了解到,在三元生物2022年67490.56万元的营业收入中,来自赤藓糖醇的收入就达到57474.30万元,占比达到85.16%。而作为2021年采购赤藓糖醇的第一大客户,元气森林当年采购了25271.68万元,2022年的采购金额为0,这对三元生物影响不小。
相对而言,同行业公司保龄宝虽然也生产代糖,但包括赤藓糖醇在内的糖醇在2022年的收入比例仅为13.10%,受的影响就较小。数据显示,保龄宝2022年营业收入为271274.53万元,归母净利润为13316.88万元,同比分别减少1.89%、33.94%;糖醇产品毛利率为14.90%,相比2021年减少13.77%。
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三元生物也坦言,公司经营业绩下降比例大于保龄宝,主要由于公司以赤藓糖醇产品为主,保龄宝除去赤藓糖醇产品外还拥有果葡糖浆、麦芽糊精等淀粉糖产品。
对于未来行业趋势,三元生物看法谨慎。“整个行业的恢复,预计需要经过一个3-5年的市场周期。至少等到明年下半年大部分新厂家都转产、老厂家也压缩部分产能后,供需逐渐恢复平衡,赤藓糖醇的价格才能回到一个相对合理水平。 ”
从三元生物自身采取的措施看,其在今年2月份退出恶性竞争,把售价硬性提高了10%-15%,达到11.5元/kg左右,确保公司不出现全面亏损。从今年3月份开始,公司盈利状况逐月好转,预计明年会有一个比较明显的改观。
针对产品结构单一的问题,三元生物也在积极开发新产品,公司优质甜菊糖、透明质酸钠(食品级)、阿洛酮糖与甜菊糖及罗汉果复配(共结晶)等新产品已完成中试,待条件成熟后进行批量生产;唾液酸、塔格糖等新产品已完成研发,正在进行中试,待技术成熟后尽快推向市场。
聂在建、高亮7月上旬与机构投资者交流时透露,三元生物阿洛酮糖、塔格糖和优质甜菊糖在6月份的上海展会上一经推出,就引起了国外很多客户的高度关注,积极索要样品。日本三井等知名企业近期来公司做现场考察,表现出较强的合作意愿。下一步,公司将积极走出去,参加美国、韩国、俄罗斯、巴西、泰国、德国法兰克福等重要的国际展会,向新老客户推介新产品,尽快形成一定的销售规模。
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