经济导报记者 时超
可转债发行，正成为上市公司的重要融资渠道。
经济导报记者注意到，本月以来，已经有12家A股上市公司发行了可转债，募集资金82亿元，这也使得年内可转债募集资金升至800亿元之上。
山东上市公司在本月可转债发行中，占据不小份额，山东赫达(300121.SZ)、冠中生态(300948.SZ)、阳谷华泰(300121.SZ)均位列其中，合计募资规模16.5亿元。
“可转债的发行，有助于降低公司的融资成本，并加快产业布局，提升业绩表现。”华东某券商自营业务部人士对经济导报记者表示，就普通投资者而言，上市公司可转债募资投向了什么项目，又会给公司带来哪些效益，是需要着重关注的地方。
阳谷华泰募投项目预期前景亮眼
7月27日，阳谷华泰发布公告称，公司向不特定对象发行的可转换公司债，已完成了网上发行，中签率为0.00119%。公司称，阳谷转债(123211.SZ)上市时间将另行公告。
经济导报记者注意到，本次阳谷华泰发行可转债募集资金总额不超过6.5亿元，其中4.6亿元拟投向年产6.5万吨高性能橡胶助剂及副产资源化项目，其主要产品为硅烷偶联剂；1.9亿元用于补充流动资金。
公司方面表示，本次募投项目建成后，公司将形成5.5万吨/年硅烷偶联剂和1万吨/年副产品资源化的生产能力，有利于公司进一步丰富产品结构、打造新的盈利增长点。
从披露信息看，公司此次募投项目效益测算期设定为10年(含2年建设期)，产能释放计划为投产期第一年和第二年产能利用率为50%和80%，第三年及以后年度产能利用率为100%。
经测算，募投项目的内部收益率(税后)为19.30%，低于可比公司平均值；税后静态投资回收期(含建设期)为6.13年，高于可比公司平均值；预测期平均毛利率为24.69%，低于可比公司 2019-2021年硅烷偶联剂产品平均毛利率，但高于公司2019年至2021年主营业务毛利率，主要由产品种类及相关产品市场竞争情况不同所致。
“去年下半年以来，不少化工产业的需求减缓，带动产品价格回落。”一位阳谷华泰的小股东对经济导报记者表示，公司此次拟布局的硅烷偶联剂，产品价格虽然现在处在低位，但是考虑到未来的需求增长，以及与公司产业的联动，此次募投项目带来的积极效应值得关注。
据悉，功能性硅烷正在下游多个新兴行业逐步实现产业化应用，如在新能源汽车、风力发电、5G网络等，功能性硅烷的行业前景可期。德邦证券分析师李骥表示，预计阳谷华泰在建项目有望显著增厚公司的收入和利润，增强公司抗风险能力，公司未来成长动能充足。
投资者需关注公司项目推动能力
经济导报记者发现，在可转债投向中，像阳谷华泰这样用可转债募资投建新项目的不在少数。从公司给出的项目盈利能力看，未来也多对其业绩产生积极影响。
如山东赫达本月发行的赫达转债(127088.SZ)，募集资金6亿元。其中，3.2亿元投向30000t/a纤维素醚项目，1.5亿元投向年产150亿粒植物胶囊及智能立体库提升改造项目，还有1.3亿元用于补充流动资金。
公司方面表示，30000t/a纤维素醚项目内部收益率(税后)为17.86%，静态投资回收期(税后)为6.50年，具有良好的经济效益。而经济导报记者注意到，其年产150亿粒植物胶囊及智能立体库提升改造项目内部收益率(税后)为 55.05%，静态投资回收期(税后)为3.36年，预期颇为亮眼。
华创证券分析师周冠南指出，公司主要产品纤维素醚的市场需求旺盛，在欧美市场的渗透率快速提升，且医药级纤维素醚与植物胶囊生产产生协同效应。此次募投项目扩大公司产能，落实植物胶囊产能布局，前景值得关注。
不过，经济导报记者也注意到，由于一些上市公司前期募投项目出现延期等情况，也使得这些公司进行可转债募资时，引来投资者的疑虑。
像是鲁股玉马遮阳(300993.SZ)近日发布公告，拟向不特定对象发行可转债，募集资金不超过5.5亿元。其中，3.5亿元拟投向年产1300万平方米功能性遮阳新材料建设项目，1亿元拟投向营销及物流仓储中心建设项目，1亿元用于补充流动资金。
公司对于上述项目的前景颇为乐观，其中，年产1300万平方米功能性遮阳新材料建设项目，建设周期为30个月，项目建成后，公司将新增年产1300万平方米遮阳材料产能，达产后预计将实现年收入2.24亿元，年净利润为5658万元。营销及物流仓储中心建设项目实施后，则有助于公司营销渠道覆盖面进一步拓宽，物流体系持续完善，市场影响力将得到增强。
不过，有投资者发现，公司此前IPO募投的项目，出现了延期情况。如“高分子复合遮阳材料扩产项目”，因部分设备交付周期较长，公司尚未收到该项目全部采购设备。公司表示，将待全部设备交付后，尽快完成产线安装调试工作。另外，“遮阳用布生产线技术升级改造项目”，由于自动化立体仓库-智能控制系统需要进一步完善，公司后续将根据情况继续投入募集资金，并继续稳步推进以上募投项目的各项工作。由此，公司对上述项目进行了适当延期，预计将于今年9月30日达到预定可使用状态。
有受访业内人士认为，对于上市公司的可转债募投项目，投资者需要更为细致的分析、跟踪，从项目所处的行业景气度，上市公司的推动能力等多角度剖析，从而有助于寻找更为优质的标的布局，获得超额收益。
