经济导报记者 时超 见习记者 高冉
随着医药反腐风暴的推进，药企销售费用的走向已站上风口浪尖，成为投资者普遍关心的问题。
经济导报记者通过Wind资讯统计，去年A股医药生物板块(申万)合计销售费用达到3467亿元，远高出这些公司实现的2022亿元净利润。其中，39家公司销售费用占营收的比例超过50%。
有受访机构人士表示，药企的销售费用涵盖了销售人员的薪酬、市场推广费、差旅交通费等几个方面。从上述销售费用占比较高的公司看，薪酬和市场推广费占据销售费用的“C位”。而销售团队扩容带来的薪酬提升、市场推广费用的增加，也推动了部分药企销售费用的明显提升。
值得注意的是，个别医药上市企业销售费用呈现快速增长态势，但其业绩表现并不佳，其中缘由引人深思。
薪酬、市场推广占“C位”
统计数据显示，去年销售费用占营收比超过50%的药企中，亚虹医药(688176.SH)、迈威生物(688062.SH)、盟科药业(688373.SH)3家排名靠前，且均超过100%。
其中，科创板上市医药亚虹医药，由于2022年的营业收入只有2.61万元，但销售费用达到了1458.59万元，因为销售费用占总营收的比例高达55894.61%。公司方面也解释称，其核心产品均属于在研状态，营业收入仅为部分产品在海南博鳌乐城国际医疗旅游先行区作为临床急需进口药品及医疗器械申报并实现的收益，所以销售费用占营业收入比例不具有参考性。
不过，经济导报记者注意到，亚虹医药去年的销售费用同比增长了314.92%，主要原因是公司搭建、扩充商业化团队所致。从细分项看，职工薪酬占公司销售费用比例最高，且金额同比增长明显；其后的就是会议费、业务宣传费用，同比也有明显增长。
去年销售费用占营收比例超过50%的医药生物公司中，有个别鲁股身影。从企业的财报看，薪酬、市场开发等支出，同样也占据了销售费用的大头。
像未名医药(002581.SZ)去年销售费用占营收的比例达到81.91%。
这家公司注册地位于淄博，业务涉及干扰素、神经生长因子、生物医药CRO/CDMO、疫苗和医药中间体等五大生物医药板块。从2022年的财报看，公司销售费用中，最高项为“市场开发与学术推广费”，达到2.52亿元，约占销售费用的86%。而公司去年的营收只有3.57亿元，归母净利润更是亏损了1469万元。
深交所在对公司的2022年年报问询函中，也关注了相关问题，要求公司说明“是否存在商业贿赂等费用支出违规的风险”。对此，公司回复称，其已制定完善的内部控制措施并得到有效执行，能够有效控制销售费用的真实性、合规性，预防商业贿赂等违规风险，公司营销活动费用支出不存在商业贿赂等费用支出违规的风险。
部分药企销售费用增业绩降
采访中，有部分投资者也对药企销售费用占比大幅增加、业绩却节节后退的背离态势表示不解。反映到二级市场上就是相关公司的市值大幅缩水。经济导报记者注意到，个别鲁企也存在类似问题。
像注册地位于烟台的荣昌生物(688331.SH)，去年销售费用为4.41亿元，占全年营收的比例达到了57%；而今年一季度，公司销售费用占营收的比例更是高达94%。公司本月以来股价持续走低，至8月8日收盘，月内股价跌幅已达到17.78%，今年股价已下跌了近3成。
资料显示，荣昌生物以创造药物临床价值为导向，为自身免疫疾病、肿瘤疾病、眼科疾病等重大疾病领域提供安全、有效、可及的临床解决方案，以满足大量尚未被满足的临床需求。
公司去年3月登陆资本市场，股价曾一路上涨，但公司业绩表现不佳。2022年，公司营收净利双降，营业收入同比下滑45.87%，净利润更是亏损了9.99亿元。
在接受投资者调研时，公司表示，2022年营收大幅下降的原因，是2021年公司授权西雅图基因公司获得维迪西妥单抗在荣昌生物区域以外地区的全球开发和商业化权益，收到西雅图基因公司支付的2亿美元首付款并确认收入，2022年度公司没有此部分收入。
至于2022年销售费用达到4.41亿元，同比增长67.59%，公司方面表示，主要原因是泰它西普和维迪西妥单抗于2021年底纳入国家医保目录，商业化销售投入团队建设费用和学术推广活动等增加。从年报中也可以发现，公司销售费用的增长，主要来自员工薪酬和市场开发费用的增加，其中员工薪酬增长近1.5亿元。
颇有意思的是，今年一季度，公司的销售费用达到1.58亿元，同比又大幅上涨了95%。对此，公司在一季报中未说明原因。
另外，注册地位于潍坊的沃华医药(002107.SZ)，去年销售费用5.21亿元，占当年营收的比例达到51.34%；今年一季度公司销售费用1.17亿元，占营收的比例为49.92%。
这家公司专注于心脑血管中成药领域，近年来业绩下滑明显，如2021年净利润同比下滑8.66%；2022年净利润同比下滑34.28%；而今年上半年公司净利润同比下滑33.66%。但是在这期间，公司的销售费用却保持着增长态势，2021年其销售费用4.22亿元，2022年5.21亿元，今年上半年则达到2.71亿元。
从二级市场表现看，公司股价自2021年开始下跌，累计跌幅超过20%，目前市值为34亿元。
行业面临大浪淘沙
在受访人士看来，随着医药反腐风暴的推进，上市药企的前景将更受市场关注。
经济导报记者注意到，8月7日，山东省纪委监委网站发布消息称，已召开配合开展全省医药领域腐败问题集中整治工作动员部署视频会议。会议指出，坚持严打开路，全面排查问题线索，注重突出查处重点，严厉打击行贿行为，精准把握政策策略，推动形成强力震慑。
这也是医药领域近期反腐动向的一个缩影。此前(7月28日)，纪检监察机关配合开展全国医药领域腐败问题集中整治工作动员部署视频会议在北京召开，会议提出，集中整治医药领域腐败问题是推动健康中国战略实施、净化医药行业生态、维护群众切身利益的必然要求。
A股市场中的医药生物板块也随着反腐行动的推进，出现明显调整。
7月28日至8月7日，A股医药生物板块(申万)市值由6.75万亿元降至6.32万亿元，缩水约4300亿元。其中，多只龙头股的股价，出现明显下跌，恒瑞医药上述期间市值缩水600余亿元，迈瑞医疗市值缩水近500亿元。
鲁股方面，荣昌生物市值由7月28日的248亿元降至8月7日的205亿元，缩水逾17%；威高骨科(688161.SH)由175亿元降至164亿元；山东药玻(600529.SH)从173亿元降至163亿元。
不过，8月8日，医药生物板块出现分歧，部分个股的股价有所回升，部分个股则继续下跌。像鲁股中，山东药玻日内上涨3.46%，而荣昌生物则继续下跌2.18%，威高骨科也下跌了1.85%。
值得注意的是，对于医药板块的调整，券商等机构认为，这对行业来说是一个大浪淘沙的时期。
方正证券就指出，这次规格空前的医疗反腐的根本目的是减少医疗产业链条中的不合理竞争，促使真正的创新、真正具备临床价值的药品、器械被合理地使用，是行业正本清源的必由之路。
中泰证券分析师祝嘉琦表示，短期来看相关医疗机构的纠察整治可能会造成医院常规招投标以及企业销售推广活动的阶段性延迟，但这种强监管、严监管的新常态下，药械入院等流程有望更加规范透明，灰色空间或将进一步压缩，有望营造更加风清气正的生态环境，促进相关企业聚焦主业主责，激发创新活力;严守合规纪律、牢筑底线意识的头部企业长期来看有望受益，行业集中度或将加速提升。
