经济导报记者 时超

　　近日，央行官网发布信息，同意支付宝（中国）网络技术有限公司变更为无实际控制人。随之而来，“无实际控制人”对于一家企业的影响，成为市场热议话题。

　　经济导报记者注意到，资本市场中的上市企业，无实控人的情况并不少见。如山东在A股的上市企业中，目前就有13家处于无实际控制人状态，合计市值超过1500亿元。从去年经营情况看，前三季度有10家处于盈利状态，表现稳定。

　　“上市公司的治理公开透明更为完善，董事会负责管理公司，有无实控人对公司的影响并不大。”1月5日，华东某券商自营业务部经理陈凯对经济导报记者表示。相对而言，在股权较分散的情况下，无实控人的公司决策过程会更加民主；但另一方面，企业进行重要决策时有可能产生分歧，出现不好拍板的情况，同时部分公司也可能会出现控制权争夺风险，给经营带来不稳定因素。

　　起因多数来自控股股东

　　无实际控制人是指公司不存在能够实际控制公司行为的主体。即没有单一的个体或组织拥有公司足够的决策权，使得其能够控制公司的行为。

　　经济导报记者发现，造成上市公司无实控人的情况较多，主要来自一致行动人解除协议、控股股东改制等多方面因素。

　　以鲁股为例，在科创板上市的奥福环保（688021.SH），2022年就发布公告称，公司股东潘吉庆、于发明和王建忠合计持有公司股本总额的38.00%，三人于2015年5月首次签署《一致行动协议》，并于2019年6月续签。但到了2022年11月5日，《一致行动协议》到期且不再续签，一致行动关系解除，公司变更为无实际控制人。

　　家电板块的龙头海信视像（600060.SH）也是无实控人状态，其原因在于大股东海信集团控股股份有限公司的增资扩股。据悉，2020年青岛市国资委下发《关于印发〈海信集团深化混合所有制改革实施方案〉的通知》，同意海信控股通过增资扩股引入具有产业协同效应、能助力海信国际化发展的战略投资者，形成更加多元化的股权结构和市场化的公司治理结构。

　　2020年12月28日，海信控股办理完成增资扩股引入战略投资者的工商变更登记。其后，由于其在增资扩股完成后不存在单一股东（含一致行动人）持股比例或控制表决权超过30%的情形等情况，使得公司变为无实际控制人，进而导致海信视像由青岛市国资委实际控制变为无实际控制人。

　　最近变为无实控人状态的东岳硅材（300821.SZ），也是因为控股股东自身的变化。2023年9月，公司发布公告称，其接到间接控股方东岳集团有限公司告知，东岳集团的股东张建宏与另外两名股东齐信投资管理（淄博）有限公司及Dongyue Wealth Limited达成协议，自2023年9月1日起，齐信投资和Dongyue Wealth Limited均以与张建宏一致的方式行使持有的东岳集团股权的表决权。

　　由于张建宏及其投票意向一致的股东与傅军拥有东岳集团表决权的股份比例较为接近，其他股东持股比例较为分散，任一股东均无法对东岳集团股东大会决议产生重大影响等情况，也就不存在通过投资关系、协议或者其他安排能够实际支配东岳集团行为的股东或实际控制人。由此，东岳集团变为无实控人状态，东岳硅材也随之变更为无实控人状态。

　　13只鲁股多数处于盈利中

　　经济导报记者注意到，部分鲁股已经长期处于无实控人状态。像新潮能源（600777.SH）于2018年6月召开2017年年度股东大会时，重新补选产生了新的董事、监事，公司董事会及监事会在这前后发生了较大的变动。之后，公司原大股东深圳金志昌顺投资发展有限公司，原实控人刘志臣推荐或提名的董事及监事均离职或被罢免，刘志臣无法通过控制董事会的形式对公司高管层及公司日常生产经营决策产生实质性影响，公司控制权发生变更。后续任职的董事、监事均系中小股东或董事会提名并经股东大会选举产生。此后一直到现在，公司一直处于无实际控制人状态。

　　不过，无实控人状态并未影响到公司的正常经营。新潮能源的财报显示，2019年公司实现归母净利润10.78亿元，同比增长79.37%；2020年业绩回落后，2021年、2022年两年又开始迅速回暖。到了2022年公司实现的归母净利润已经达到31.28亿元，创出上市以来的新高。

　　实际上，多数上市公司也对无实控人情况表现得非常“淡定”，因为作为一家信披透明、治理相对规范的企业，其自身运营决策机制已经可以保障公司顺利运转。

　　像东岳硅材在披露变更为无实控人状态时就称，其具有完整独立的业务及自主经营能力，与控股股东及原实际控制人在业务、人员、资产、机构和财务方面相互独立；公司具有规范的法人治理结构，已经制定了《股东大会议事规则》等内部管理制度，并且有效执行，公司实际控制人变更不会对公司日常经营管理、内部控制有效性、控制权稳定性造成重大不利影响。

　　公司表示，将进一步强化内部控制管理，建立健全法人治理结构和配套相关制度，完善内部决策机制，保障公司内部控制体系正常运转，保证公司治理及重大决策机制的规范运行。

　　经济导报记者通过Wind资讯统计发现，目前处于无实控人状态的13家山东A股上市公司，经营多处于稳定状态。去年前三季度，这13家公司中，有10家企业处于盈利状态，近半数企业业绩同比增长。其中，增速最快的为奥福环保，去年前三季度实现归母净利润同比增长高达1223.95%；海信视像前三季度归母净利润同比增幅也达到47%。

　　另外，从市值表现看，13只鲁股合计市值已超过1500亿元，其中海信视像市值最高，达到278亿元；联泓新科（003022.SZ）紧随其后，市值237亿元；新潮能源第三，市值207亿元。

　　银行板块“无实控人”情况较多

　　当然，诸多无实控人企业中，有一个群体较为特殊，那就是银行板块。

　　经济导报记者发现，齐鲁银行（601665.SH）、青岛银行（002948.SZ）、青农商行（002958.SZ）这三家山东本土上市银行，都处于无实控人状态。另据相关统计，A股42家上市银行中，有超过30家均无实际控制人，涉及招商银行（600036.SH）、平安银行（000001.SZ）等。

　　对此，受访业内人士表示，银行无实控人，可以减少其经营中潜在的干预力量，推动银行深化改革，提升经营能力。从银行自身对无实控人状态的表述中，也可以看出这种状态带来的积极因素。

　　如齐鲁银行在2022年年报中介绍自主经营情况时就称，依据《公司法》《商业银行法》等规定，该行始终保持资产、人员、财务、机构、业务等方面完全独立。该行也不存在控股股东、实际控制人，因此不存在与控股股东、实际控制人及其控制的其他单位从事相同或者相近业务的情况。

　　“一般情况下，上市公司处于无实控人情况，还能获得资本看好，多来自于自身经营稳定、治理健全等加分项。”陈凯表示，“譬如没有因为股权结构问题影响公司的重大决策，公司没有重大违法违规，主要股东与公司不存在影响独立性的同业竞争或关联交易等。在这方面，银行板块上市公司做得较好。”

　　经济导报记者注意到，支付宝（中国）网络技术有限公司此次变更为无实控人，就获得摩根士丹利等机构看好。其表示，央行同意蚂蚁集团旗下支付宝变更为无实际控制人，标志着该企业早前公布的重组取得了实质进展。此举被认为可以使蚂蚁集团的运营模式更加透明和规范，同时减轻集中风险。