10月8日，山东通航（872357.NQ）发布公告称，公司于当日召开2024年第三次临时股东大会，审议通过了《关于公司以售后回租融资6000万元的议案》。据悉，公司本次以贝尔407、贝尔429等直升机作为融资标的物，向华融金融租赁股份有限公司（下称“华融金租”）融资6000万元，利率4.44%，租赁期限5年，风险金为租赁本金的5%，增信措施为对应租赁物的应收账款质押。

受访人士对经济导报记者表示，通过售后回租交易，山东通航可借此补充流动资金。与传统的融资方式相比，售后回租的审批流程相对简单，手续便捷，能够更快地满足企业的资金需求。

未弥补亏损超过实收股本总额

山东通航属于航空运输业的通航类服务型企业，是一家具备甲类飞行资质的国有通用航空公司。公司主要提供农林喷洒、应急救援、航空护林、航拍航测等通用航空服务，可为客户提供应急救援、害虫防治、机务维修、航材销售等服务及服务所需设备和综合解决方案，销售模式以投标或竞争性谈判直接获取服务订单为主。

2024年上半年，山东通航实现营业收入4729.83万元，同比增长5.97%；实现归属于挂牌公司股东的净利润229.21万元，上年同期为-396.77万元。公司营业收入增加的主要原因在于：报告期内，公司积极进行市场开拓，相关业务收入实现增长。

另据公司半年报介绍，基于维持现金流与运营需求的考虑，公司采取融资租赁和经营性租赁的方式购入飞机。公司对作业运营所需的航油、航材、农药等实行归口管理，采用询价模式控制采购成本，并通过与历史价格比对及定期的询价制度，来保证采购价格的透明化和成本不高于同行业规格的企业，同时按照公司的采购流程进行审批。对于超过一定金额的设备及服务，公司通过公开或邀请招标的形式进行采购，以保证采购程序的公开透明。目前，公司有稳定的航油和航材供应商，有一定的价格优势和质量保障。

公司此番通过售后回租方式融资，所得款项将如何分配？10月10日，经济导报记者拨打公司财报中披露的联系电话，一位工作人员表示，其将把记者的采访诉求告知公司相关负责人。至截稿，经济导报记者未收到对方回应。

知情人士介绍，为进一步降低财务费用、减轻还款压力，实现降本增效的目标，山东通航拟以售后回租的形式向华融金租融资，融资款一部分用于偿还现有负债，一部分用于补充公司营运资金，此举有助于缓解公司资金压力，助力公司扭亏为盈。

经济导报记者注意到，今年8月28日，德邦证券披露关于山东通航的风险提示性公告称，截至2024年6月30日，山东通航未分配利润累计金额为-9320万元，未弥补亏损为9320万元，公司实收股本总额为3238.84万元，未弥补亏损金额超过实收股本总额。相关风险事项涉及影响公司持续经营能力，不会导致触发强制终止挂牌情形。公司未弥补亏损超过实收股本总额，如未来公司无法提高盈利能力，公司经营将受到不利影响。

对此，山东通航曾在相关公告中解释称，公司属于重资产行业，航空器采购成本较高，导致固定成本较大；公司机型种类繁杂，航空器及大件航材维修成本较高。

据了解，通用航空属于资金密集型、技术密集型、人才密集型行业，专业人才包括飞行经验丰富的飞行员以及掌握维修技术的机务人员都是通用航空企业的核心，也是整个通用航空行业发展的关键要素。专业技术人员从成长到成熟，需要培养数年甚至更长时间，企业要付出高昂的费用成本。

仍需规避相关风险

“在当今的商业环境中，售后回租作为一种独特的融资方式，逐渐受到企业的关注和运用。售后回租是指企业将自身拥有的资产出售给租赁公司，然后再从租赁公司租回使用的一种交易方式。售后回租可使资产形态发生转换，属于将固定资产及类似资产向流动资产转换的过程。”山东一家会计师事务所的合伙人宋先生告诉经济导报记者，售后回租作为企业融资与资产管理的有效手段，能够快速为企业提供大量的资金。企业通过出售资产，能够在短时间内获得一笔可观的现金，满足企业的资金需求，如扩大生产、研发投入、偿还债务等；企业在获得资金的同时，仍然可以按照租赁协议继续使用这些资产，保证了企业的正常生产经营活动不受影响。

此外，售后回租还能够优化企业的财务报表。通过将资产出售，企业可以减少固定资产的规模，降低资产负债率，提高资产的流动性和运营效率。

然而，售后回租也并非毫无风险。

一方面，企业可能面临租赁成本上升的风险。如果在租赁期间，市场利率上升或者租赁公司调整租赁费率，企业的租赁成本将会增加，从而给企业带来财务压力；另一方面，存在资产所有权的潜在风险。在售后回租期间，资产的所有权归租赁公司所有，如果租赁公司出现经营问题或者法律纠纷，可能会影响到企业对资产的使用。

宋先生表示，即便如此，售后回租在企业资产管理和流动性改善方面仍发挥着重要作用。从资产管理的角度来看，售后回租可以帮助企业将闲置或利用率不高的资产变现，提高资产的利用效率。同时，企业可以将回笼的资金用于购置更先进、更符合企业发展需求的资产，优化资产结构；在流动性改善方面，售后回租为企业提供了一种非债务性的融资渠道。与银行贷款等债务融资方式不同，售后回租不会增加企业的债务负担，有助于维持企业良好的信用评级。这一融资方式审批流程简单，资金获取速度快，有利于优化资产结构，降低负债率。

从山东通航自身来看，公司正努力打一场“翻身仗”。据其介绍，2024年度公司生产经营目标为实现扭亏为赢，总体思路为：努力增收节支，确保安全稳定，争取股东支持，实现扭亏为赢。根据公司目前所处的市场环境及实际运营情况，结合近两年的财务指标，公司本着谨慎性原则，预计2024年实现营业收入1亿元，实现利润总额13.23万元。

（大众新闻·经济导报记者 杜海）