今年9月24日，证监会对外发布了《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》（下称“并购六条”），资本市场的并购重组活动迎来了新机遇。

截至目前，“并购六条”已发布月余，经济导报记者统计发现，自“并购六条”推出一个多月以来，已有百余家上市公司对外披露了资产并购重组事项，至少有18家上市公司披露了重大资产重组公告；山东方面，披露并购重组方案或进展的山东上市公司至少有9家。经济导报记者注意到，随着并购重组持续升温，市场上也呈现出两大新趋势：一是部分公司通过重组手段吞并拟IPO企业；二是跨行业收购正明显增多。

IPO收紧下企业转战并购市场

在A股IPO市场面临阶段性收紧的背景下，部分拟IPO企业考虑转向并购赛道。有券商人士表示，当前监管部门鼓励并购重组，需要打造一批标杆性案例，上市公司可结合该节点，进行产业上的整合和延伸，通过吸纳优质产业，为产业注入新动能。

道恩股份（002838.SZ）正筹划收购控股股东旗下山东道恩钛业股份有限公司（下称“道恩钛业”）控股权，以整合公司产业链。因本次交易可能构成重大资产重组，道恩股份股票及可转债自2024年10月29日起开始停牌，预计停牌时间不超过10个交易日。

实际上，道恩钛业早有登陆资本市场的想法。今年3月28日，道恩钛业在山东证监局进行IPO辅导备案，拟在主板上市。“监管机构近期出台了并购重组政策，鼓励上市公司通过并购实现高质量发展。由于目前IPO政策趋严趋紧，IPO发行受到有节奏的控制，道恩钛业实现IPO的时间长、难度大，存在很多不确定性。”道恩股份董秘王有庆对经济导报记者表示，“产业整合方面来看，公司收购道恩钛业有利于整合产业链，道恩钛业生产的钛白粉可以应用在公司改性塑料、色母粒等产品中。并且，道恩钛业近年来经营发展良好，盈利能力比较突出，未来收益确定，钛白粉产业经过几年的发展，技术不断迭代升级，前景广阔。道恩股份并购道恩钛业会实现‘1+1＞2’的协同效果，有助于道恩股份实现高质量发展。”

“公司收购时会严格按照监管机构的规定进行相关流程手续办理。收购后，道恩钛业不再继续进行IPO，本次收购变相实现了道恩钛业的资本化。”王有庆告诉经济导报记者。

“监管政策对资本市场并购的影响明显，IPO的暂停和鼓励均会对并购交易产生直接影响，跷跷板现象明显。”中泰证券投资银行业务委员会副主任、山东投行总部总经理阎鹏对经济导报记者表示，“今年以来IPO收紧、实现难度大，因此相关企业通过并购实现间接上市，从而实现上市公司主要股东的资产的证券化以及财务的再分配等。”

跨行业并购空间将进一步打开

在“并购六条”支持下，部分上市公司尝试跨界并购以拓宽业务领域，相关案例不断“上新”。

以车轮制造为主业的兴民智通（002355.SZ）拟并购船舶制造优质资产，进一步完善海陆空一体化布局。10月22日晚，兴民智通发布公告称，公司拟通过控股子公司收购浙江东海岸船业有限公司（下称“东海岸船业”）30%股权。通过此举，兴民智通将涉足船舶制造行业。

“根据战略规划，拟通过投资优质船厂，持有船坞、船台等战略资源，逐步布局船舶制造业，为公司的业务发展提供强有力支撑。”兴民智通方面解释称，东海岸船业配备中型船坞、舾装码各一座，具备10万吨以下各类船舶产品的建造能力。

兴民智通表示，本次交易完成后，公司在保持主营业务不改变的前提下，新增船舶制造业，有利于上市公司寻求新的利润增长点，进一步提高公司持续经营能力。

从全国范围看，“并购六条”推出以来，跨行业并购案例则更多：处于传统服装行业的日播时尚（603196.SH）拟购买锂电资产四川茵地乐材料科技集团有限公司控股权；以建材、私募为双主业的四川双马（00093.SZ），拟以15.96亿元收购多肽原料药企深圳市健元医药科技有限公司92.1745%的股权，从而将生物医药业务纳入业务板块……

在10月30日于济南举办的并购高质量发展论坛上，山东证监局上市公司监管一处处长郑新胜介绍，“‘并购六条’支持上市公司产业转型升级需求、支持跨行业并购，前提是运作规范、符合商业逻辑；在不影响持续经营能力并设置中小投资者利益保护相关安排的前提下，支持上市公司结合产业发展需要，收购补链强链、提升关键技术水平的优质未盈利资产。”

阎鹏表示，“在新质生产力的推动下，大量上市公司业务面临翻新和升级，并购活动将长期伴随企业发展。这次‘并购六条’推出后，我们也可以非常乐观地估计，跨行业并购案例将会有所增加。有‘硬科技’、在技术方面有含金量的企业，应该会变得炙手可热。”

支持与监管共发力

“并购六条”政策东风劲吹资本市场，上市公司并购重组的步伐正明显加快。

经济导报记者统计发现，自“并购六条”推出一个多月以来，已有上百家上市公司对外披露了资产并购重组事项，至少有18家上市公司披露了重大资产重组公告；多家上市公司在回复投资者提问时，提出加大并购投资力度，并购重组活跃度明显提升。

从山东来看，据经济导报记者统计，自“并购六条”发布以来，披露并购重组方案或进展的山东上市公司至少有9家，最新进度包含停牌筹划、达成意向、董事会预案、股东大会通过、实施中、实施完成等，并购方向涉及能源、船舶、医药等多个领域。

A股市场公告的并购案例中，涉及半导体、量子技术、生物医药等新兴领域的占比大幅提升。在北京银行总行投资银行事业部总经理孙悦看来，“传统行业内部资源整合和转型发展，以及科技企业培育新质生产力，将是未来并购重组的主旋律。”

事实上，2024年以来，管理层出台了一系列重磅政策支持并购重组，开启了并购重组的新一轮宽松周期。

4月，新“国九条”明确表示要加大并购重组改革力度；6月，“科创板八条”提出要更大力度支持并购重组；9月，“并购六条”提出要进一步强化并购重组资源配置功能，发挥资本市场在企业并购重组中的主渠道作用，鼓励跨界并购和未盈利资产收购，提高对重组估值、业绩承诺、同业竞争和关联交易等事项的包容度；10月，上交所再次举行券商座谈会，提出要推进监管更加公开、透明、可预期，共同营造支持高质量产业并购的良好市场生态，尽快推动一批标志性、高质量的产业并购案例落地。

经济导报记者从上述并购高质量发展论坛上获悉，2024年至今，全市场披露的上市公司重大资产重组共约68起，已披露的重大资产重组主要类型为横向并购，占比约60%，加强自身行业地位仍为上市公司进行并购的主要目的；从发起交易时上市公司市值看，2024年以来，小市值上市公司发起并购交易单数及比例有所增加，主要系受退市新规等规定的影响，其通过并购重组改善自身业绩的需求有所增长。

值得一提的是，在上市公司并购重组展开新画卷的同时，针对高估值、重组套利等乱象，监管机构也提出了更严格的监管措施。“并购六条”要求，严格监管“忽悠式”重组，从严惩治并购重组中的欺诈发行、财务造假、内幕交易等违法行为，打击各类违规“保壳”行为。

在阎鹏看来，“并购重组交易利益格局复杂，造成并购动机呈多样化特征。围绕公司主业的产业并购，其标的质量较好、交易结构较合理、后续整合效果较佳；不当动机驱动下的并购，标的质量、交易结构和后续整合等均易引起市场较大质疑。”

（大众新闻·经济导报记者 于婉凝）