向丽锦 （山东财经大学金融学院副教授、硕士生导师） 

孔涵 （省委党校（山东行政学院）经济学教研部讲师）

《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》指出，深化科技体制改革是发展新质生产力、实现高质量发展的必然选择。高质量发展是全面建设社会主义现代化国家的首要任务，科技创新是发展新质生产力的核心要素。

2024年1月，工业和信息化部联合七部门发布的《关于推动未来产业创新发展的实施意见》（下称《实施意见》）明确了未来产业定义，即由前沿技术驱动、处于孕育萌发阶段或产业化初期的前瞻性新兴产业，强调其战略性、引领性、颠覆性和不确定性的特点。未来产业代表新一轮科技革命和产业变革的前沿方向，是推动新质生产力发展、提升我国全球竞争力的关键力量。

《实施意见》从技术创新、产品突破、企业培育、场景开拓、产业竞争力等方面提出到2025年和2027年的发展目标：到2025年，未来产业技术创新、产业培育、安全治理等全面发展，部分领域达到国际先进水平，产业规模稳步提升；到2027年，未来产业综合实力显著提升，部分领域实现全球引领。

未来产业需要金融助力

我国高度重视未来产业发展，但与此同时不容忽视的是，随着未来产业的起步发展，目前该产业呈现出以下问题：

第一，融资约束问题显著。面对未来产业的发展，我国正处于发展初期，需要加大研发投入，推动科技创新。从产业发展规律看，未来产业的技术创新往往是颠覆性创新，需要更为充足的资金支持。在实践中，未来产业技术研发过程普遍存在高度不确定性，所产出的科技成果市场化的失败率也高。因此，风险偏好较低的传统金融机构（例如银行）往往倾向于支持科技创新中后期阶段的企业，从而导致颠覆性创新技术研发投资不足，存在不少融资约束。

第二，产业发展不平衡。未来产业主要由两部分组成：一是通过颠覆性技术创新，从无到有形成全新的未来产业，例如空天信息、元宇宙、人工智能等。二是现有产业在新技术支持下转型升级，尤其是产品迭代创新发展也能够成为未来产业中的一部分，例如济钢集团与中科院合作生产国内首条具有完全自主知识产权的空间行波管自动化生产线，由传统工业转型空天信息产业。作为未来产业的重要部分，大型产业集群的协同发展决定未来产业发展的高度，中小企业的科技创新和产业升级决定未来产业发展的活力。目前，大量中小企业往往缺乏足够的金融激励和融资支持，畏惧创新发展“阵痛期”，仍然处于观望状态。

第三，技术资产定价失真。未来产业往往高度依赖于科技创新。目前金融市场上缺乏对技术资产精准估值定价的模型方法，使得企业难以通过本该具备极高价值的技术相关资产作为标的物从金融市场取得合理的融资规模。同时，技术资产定价失真也导致技术研发成果难以通过技术转让和技术入股的形式实现成果转化进入产品生产阶段。科技型中小企业大都缺乏宽松的资金条件，企业融资困难、融资成本高企。如果技术资产能够在金融市场获得精准定价，将会缓解这种情况。

对于上述问题，政府不断推动金融市场改革创新，助力行业破解发展困境。2024年1月，工业和信息化部等七部门出台《实施意见》，要求加大对未来产业的金融支持。同时，数字金融提供定制化的金融解决方案，支持企业实现生产、管理、营销等各环节数字化升级，提升企业的竞争力和市场适应能力，促进未来产业培育升级，为未来产业提供金融支撑。其中北京的“新三板市场”也将针对未来产业进行一系列制度创新，包括但不限于降低企业挂牌门槛、简化融资流程等。这些举措旨在为中小企业提供更加便捷高效的融资渠道，促进资本市场的健康发展。此外，2024年10月深圳首次提出“大胆资本”概念，支持国资基金大胆试错。

合力形成未来产业“主干道”

目前山东未来产业布局初步展开。2023年12月，山东省发展改革委公布了山东省未来产业集群名单，认定潍坊市元宇宙产业集群等15个集群为省级未来产业集群。

确保未来产业的高速发展，一方面需要金融市场高效配置资金，激发高新技术企业创新动力；另一方面需要政府部门提前规划引导、科学决策，加大资金投入力度，以政府“有形之手”和市场“无形之手”共同培育和驱动形成未来产业“主干道”。因此，我们不能简单依赖于传统金融市场来完成对未来产业的金融支持，而是需要构建新型科技金融市场实现这一任务。

一方面，新型科技金融市场具有金融市场的共性，连接资金供给方与需求者方，实现资金的有效配置和流动。另一方面，不同于一般的金融市场，新型科技金融市场是一个针对未来产业的特点而设计的新型金融市场。该市场以高新科技企业与各类金融机构实体为参与主体，通过创新的金融市场机制，引导和促进传统金融机构、政府投资基金和风险投资等各类资金来源为高新科技企业融资，从而实现资金链与创新链的融合，最终满足这类企业全生命周期所需的融资需求与金融服务。

促进未来产业发展，需要一个具备如下关键要素的新型科技金融市场作为制度性支撑：

第一，需要政策导向指引。鉴于山东省内未来产业的市场主体尚未完全成熟，市场机制可能无法完全发挥其作用，政府的政策导向显得尤为重要。政府投资基金能够发挥政策性引领作用，兼具“政策导向”和“市场运作”双重属性，有助于防止重复投资和过度投资，平衡好产业发展，引导正确发展方向。利用政府“看得见的手”发挥引导和放大作用，从而克服未来产业高新技术领域股权融资问题，提高财政资金使用效益。通过政策性背书，引导各类不同属性资金流入新型科技金融市场，通过对具备高成长性、广阔市场前景的高新技术企业进行股权投资，打通从研发投入到科技产出的内生发展之路。

第二，需要技术资产定价。高新技术产品相较普通产品而言，供需双方更容易产生信息不对称问题。在新型科技金融市场上，未来产业相关科技型中小企业可以通过短视频、自媒体、公众号或在传统媒体上，打造企业技术能效模拟、代码展示以及原型机运行演示平台，充分宣传、展示企业在科技产业的技术发展情况，尽可能消除信息不对称问题，高效对接高新技术供需双方。此时，相关资产评估公司能够通过这些技术展示为企业进行更为精确的技术资产定价。企业得以通过质押或者技术出让等方式进行融资，从而强有力地缓解科技型中小企业的融资约束问题。

第三，需要技术经纪服务。新型科技金融市场需要充分发挥技术中介作用，提供技术经纪服务，通过收取低价的手续中介费用，将科技型中小企业与“潜在的资金供给者”紧密地联合在一起，从而解决找不到投资者的问题。同时，新型科技金融市场通过媒介作用，使得企业的发展更加公开透明，让投资者能够清楚所投资企业的研究发展动向，稳定投资者的信心。

第四，需要创新产业融合。包括政策性引导基金在内的各类投资者不仅向高新技术企业提供雄厚资金支持，而且通过深入参与企业管理，发挥自身优势，在企业管理模式、技术创新、成果转化等方面为企业提供服务。通过将技术人才供需对接，建立产业链上中下游互融共生、分工合作、利益共享的一体化组织新模式，各类“大胆资本”与“耐心资本”的注入能够助力未来产业的创新链、人才链、资金链和产业链紧密地融合到一起，进而提升整个产业体系的核心竞争力，实现促进产业发展的最终目标。

当前，山东省的未来产业蓄势待发，有必要建立新型科技金融市场机制，利用山东“科技大市场”庞大的市场体系和完善的产业链体系，实现未来产业相关高新科技企业从种子期、初创期、发展期再到上市的全生命周期金融服务。山东应充分发挥其在培育未来产业生力军的关键作用，给予未来产业系统性的支撑，从而推动省内未来产业成为经济高质量发展的重要引擎。