11月21日，深交所发布文件，终止对山东泰丰智能控制股份有限公司（下称“泰丰智能”）首次公开发行股票并在创业板上市审核。文件称，日前，该公司及保荐人主动向深交所提交了撤回IPO的申请。

四度谋划上市均以失败告终

泰丰智能位于济宁高新区，创立于2000年，是一家专业从事液压元件及电液集成控制系统研发、设计、生产和销售的高新技术企业。公司主要产品为二通插装阀、电液集成控制系统和其他液压元件，其他液压元件主要包括多路阀、充液阀、柱塞泵和液压缸等。公司的实际控制人为王振华、蒋东丽夫妻和他们的儿子王然，三人合计控制公司57.94%的股份。

泰丰智能上市之路异常坎坷。该公司曾在2012年向深交所创业板提交申报稿但进展缓慢，最终未能实现上市计划。2016年4月5日，公司在股转系统挂牌，2017年6月16日，公司在股转系统终止挂牌。2017年8月，泰丰智能向山东证监局提交了IPO辅导备案材料，选择冲击创业板。2019年，因战略调整及上市计划变更，泰丰智能由创业板转战科创板。2020年6月递交招股书，但当年9月又撤回了申请。

此后，泰丰智能再次冲刺深交所创业板。2022年8月11日，该公司IPO申报材料被深交所受理，保荐机构为第一创业证券承销保荐有限责任公司，本次IPO拟募集资金5.5亿元。2023年6月2日，公司顺利过会。但过会后公司一直没有向证监会提交注册申请，直至2024年11月21日被深交所终止审核。

高增长背后面临应收账款风险

在2023年6月2日的审议会上，深交所上市委会议现场问询了泰丰智能两大问题。一是该公司报告期（2020年至2022年）营业收入增幅明显高于同行业可比公司，会议要求其解释其中原因及合理性，业绩增长是否具有持续性；二是该公司报告期各期应收账款周转率明显低于同行业可比公司平均水平，会议要求其解释是否存在通过放宽信用政策刺激销售的情形，以及2022年末应收账款余额占营业收入比例上升的原因及合理性。

泰丰智能在拟招股书中表示，2020年以来，公司应收账款周转率低于同行业可比公司平均水平，但总体处于行业区间范围内，主要系公司与可比公司的信用政策、客户结构以及销售模式的差异所致。

泰丰智能上会稿显示，2021年至2022年，该公司营业收入分别为3.46亿元、5.19亿元、6亿元，净利润分别为3131.35万元、6760.49万元、8400.67万元。表面看来，公司经营良好，营业收入及净利润双双稳步增长；但报告期各期末，公司的应收账款分别为1.29亿元、1.61亿元、2.41亿元，呈现迅速增加的趋势。

报告期内，泰丰智能研发费用占比分别为 4.58%、3.75%及 4.05%，而同行业公司均值分别为4.11%、4.94%、5.88%。可见2021年后，泰丰智能该指标开始低于可比公司的平均水平。

泰丰智能在招股书上会稿中特别提示了“应收账款规模较大导致的风险”。该公司表示，尽管其主要客户多为国有企业和上市公司，但如果公司主要客户的财务状况出现恶化，或者经营情况和商业信用发生重大不利变化，公司应收账款产生坏账的可能性将增加。

该公司特别提示的另外两个风险分别为“技术升级迭代风险”、“原材料价格波动风险”。该公司原材料占营业成本比例在70%左右，原材料以钢材及钢材加工件为主，钢材的价格波动对公司成本有一定影响。

近期陷入“侵害发明专利权诉讼案件”

天眼查显示，2024年8月28日，罗伯特·博世有限公司起诉泰丰智能侵害发明专利权纠纷案在山东省济南市中级人民法院开庭。泰丰智能终止上市是否与该诉讼有关，目前还不得而知。11月22日，经济导报记者拨打该公司公开电话，试图了解其终止上市背后的原因，但电话一直无人接听。

“泰丰智能几次上市未果，似乎从一个侧面反映出该公司还未准备充分，甚至可能存在一些问题。”山东某液压件知名厂商高管之前在接受媒体采访时表示，“虽然其凭借二通插装阀拿到了制造业单项冠军的头衔，但是这个技术并不是其一家独有的，国内好多家厂商都可以生产出来。”

“泰丰智能生产的液压件或者系统主要针对工业装备，比如大型锻造机，这个市场要比工程机械市场的需求小，而工程机械所需的液压件并不是泰丰智能的主要产品。”一位不愿具名的业内销售人士称。

曾大幅调整2019年财务数据

值得注意的是，泰丰智能2022年版招股书针对上一版（2020版）招股书披露的报告期内2019年的财务数据进行了大幅度调整。“这反映泰丰智能的财务内控可能存在问题。”资深会计师胡先生直言。

泰丰智能曾在历史上大幅调整2019年财务数据，业内人士怀疑该公司的财务内控可能存在问题。在2020版招股书中，泰丰智能2017年至2019年度营业收入分别为28678.35万元、31368.30万元和32315.26万元，净利润分别为3206.75万元、5820.88万元和4476.80万元，期末存货余额分别为5350.63万元、7842.09万元和8235.50万元，公司计提的存货跌价准备金额分别为531.75万元、585.70万元和589.66万元。

在2022年版招股说明书中，泰丰智能更改最大的是2019年度部分财务数据：将应收款项融资调低8928.83万元，将应收票据调高8310.32万元，将未分配利润调低4746.61万元，同时将应收账款调低3506.53万元，将存货调高1666.45万元。

此外，泰丰智能存在将不具备经济和技术价值的生产工序外包的情形。泰丰智能每年有10多个外协公司为其工作，而且部分外协公司在管理方面存在漏洞，存在因污染、安全措施不到位等问题被处罚的情况。其部分合作的外协公司还存在注册资金小而且未实缴以及成立不久便成为泰丰智能的客户等情况。

（大众新闻·经济导报记者 石宪亮）