经济导报记者 段海涛 见习记者 李淑楠

　　上周五盘后，国务院印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（下称《意见》）。《意见》共9个部分，是资本市场第三个“国九条”（下称新“国九条”），也是继2004年、2014年两个“国九条”之后，国务院再次出台的资本市场指导性文件。

　　与此相配套，4月12日，证监会网站发布了6项配套政策文件和制度规则，涉及发行监管、上市公司监管、证券公司监管、交易监管等方面，并公开征求意见。沪深北证券交易所同步就《股票发行上市审核规则》《股票上市规则》等19项具体业务规则向社会公开征求意见，涉及提高上市条件、规范减持、严格退市标准等方面。

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，新“国九条”的提出，最重要的意义是推动资本市场从融资市场向投资市场的转变，提高资本市场的可投资性，切实提高投资者的获得感，从而推动资本市场长期健康发展。

　　提高上市公司可投资性

　　《意见》强调，要严把发行上市准入关，提高发行上市辅导质效，扩大对在审企业及相关中介机构现场检查覆盖面。明确上市时要披露分红政策，将上市前突击“清仓式”分红等情形纳入发行上市负面清单。这些举措将从源头上提高上市公司质量。

　　在上市公司监管方面，《意见》表示，严格持续监管，加强信息披露和公司治理监管，强化上市公司现金分红监管，对多年未分红或分红比例偏低的公司，限制大股东减持、实施风险警示。加大对分红优质公司的激励力度，多措并举推动提高股息率。

　　证监会首席风险官、发行司司长严伯进表示，证监会拟适度提高主板和创业板企业的营业收入、净利润等指标，对最近一年净利润，主板准备提高到1亿元、创业板准备提高到6000万元。同时对申报科创板企业的研发投入金额、发明专利数量以及营业收入增长率设置更高标准，强化衡量科研投入、科研成果和成长性等指标要求，进一步引导中介机构提高申报企业质量，凸显科创板“硬科技”特色。

　　在加强分红约束方面，对于最近一个会计年度净利润和母公司报表未分配利润均为正的公司，如果最近三个会计年度累计现金分红总额低于最近三个会计年度年均净利润的30%，且最近三个会计年度累计分红金额低于5000万元的，将被实施ST。

　　在严格退市标准方面，证监会配套文件拟调低2年财务造假触发重大违法退市的门槛，新增1年严重造假、多年连续造假退市情形；将资金占用长期不解决导致资产被“掏空”、多年连续内控非标意见、控制权无序争夺导致投资者无法获取上市公司有效信息等纳入规范类退市情形；提高亏损公司的营业收入退市指标，加大绩差公司退市力度。

　　杨德龙认为，这些举措将从根本上提升上市公司的投资价值，会引导更多投资者做价值投资，做好公司的股东。

　　“过去A股市场整体‘进多出少’，市场资金一定程度上会受到分流，部分公司也存在财务造假、违规减持等行为，使得投资者对股市信心有所扰动，不利于资本市场的长期发展。”光大证券首席经济学家、研究所所长高瑞东在接受记者采访时表示，提高上市公司质量和投资价值是推动资本市场高质量发展的政策重点，新“国九条”9条举措中有3条均与此相关，包括严把发行上市准入关、严格上市公司持续监管、加大退市监管力度，这也充分体现了新“国九条”目标导向、问题导向的理念，及时补短板、强弱项。

　　持续壮大长期投资力量

　　资本市场能否长期走强，与长期投资力量的大小息息相关。而让居民能够通过长期投资于资本市场获得高于债务类金融产品的收益率，让作为长期资金根本来源的居民感受到经济高质量发展过程中的财富获得感、幸福感，才能有效吸引更多具有一定风险承担能力的长期资金入市。

　　经济导报记者注意到，新“国九条”为壮大长期投资力量，对二级市场投资端采取了多项变革措施。

　　新“国九条”明确要求出台程序化交易监管规定，加强对高频量化交易监管；制定私募证券基金运作规则、完善极端情形的应对措施、严肃查处操纵市场恶意做空等违法违规行为。

　　数据显示，我国程序化交易起步晚但发展速度快，目前程序化交易投资者持股市值占A股总流通市值的比重在5%左右，交易金额占比约29%。截至去年底，全市场报告程序化交易账户11.9万个。相较而言，部分成熟市场程序化交易占比超过50%。

　　对于程序化交易的影响，市场认为其有两面性，一方面能提升市场活跃度，改善市场流动性；另一方面，程序化交易特别是高频交易具有明显的技术、信息和速度优势，还存在策略趋同、交易共振等问题，容易加大市场波动。而将程序化交易纳入合理合法的监管体系，可提升市场透明度，减少交易中的暗箱操作和不正当竞争。

　　据了解，公募和险资在A股投资者中占比仅15%和6%左右，为了壮大长期投资力量，新“国九条”提出大力发展权益类公募基金，大幅提升权益类基金占比，并指出了多个发展趋势。

　　产品方面，有建立交易型开放式指数基金（ETF）快速审批通道、推动指数化投资发展、丰富公募基金可投资产类别和投资组合。制度方面，则有降低公募基金行业综合费率、研究规范基金经理薪酬制度等。

　　新“国九条”还提及，要优化保险资金权益投资政策环境，落实并完善国有保险公司绩效评价办法，更好鼓励开展长期权益投资。另外，还要完善全国社会保障基金、基本养老保险基金投资政策；提升企业年金、个人养老金投资灵活度；鼓励银行理财和信托资金积极参与资本市场，提升权益投资规模。

　　新“国九条”指出，基金公司要解决“基金赚钱，投资者不赚钱”的问题，要求基金公司转变到以投资者回报为导向上来。

　　在制度保障方面，新“国九条”提出，要推动加强资本市场法治建设，大幅提升违法违规成本；加大对证券期货违法犯罪的联合打击力度，这将有助于优化A股投资环境，吸引更多投资者入市。

　　杨德龙称，当前市场再次回到3000点附近，投资者信心依然不足。新“国九条”从各个方面提出具体措施，有利于建设一个长期健康发展的资本市场，从而有利于提振资本市场中长期的表现。

　　“从估值来看，当前市场已然处于历史大底的位置，一些优质公司超跌严重，好股票、好基金具备比较大的配置价值。”杨德龙建议投资者保持信心和耐心，坚定布局一些被错杀的优质股票或基金，耐心等待行情的到来。