经济导报 谢东方
国科天成本次IPO保荐机构为国泰君安证券，共计发行4,485.6477万股，发行价为每股11.14元。即将在深交所创业板挂牌上市。
国科天成位于北京市海淀区，是一家主要从事红外热成像等光电领域的研发、生产、销售与服务业务的国家级专精特新“小巨人”企业。
公司以制冷红外技术为核心，为下游客户提供制冷型红外机芯、整机、电路模块等产品以及探测器、镜头等零部件，公司产品和服务广泛应用于边防及要地侦查监测、光电吊舱、卫星光学载荷、红外导引头、执法装备、商业航天、科学研究等对性能要求较高的军用领域及特种领域。
为进一步完善红外产业链布局并实现核心零部件更深入的做精做强从而实现全面的自主可控，2023年公司持续创新并不断向上游探测器、镜头镜片、光电芯片等核心领域拓展，于2023年成功研制出T2SL制冷型探测器、非制冷型探测器并建立镜头镜片等精密光学器件的生产加工能力。
盈利能力持续增长，核心产品需求旺盛
报告期内（2021年至2023年），公司营业收入分别为3.28亿元、5.3亿元和7.02亿元，复合增长率达46.31%；归母净利润分别为7461.80万元、9749.52万元和12679.50万元，复合增长率达30.36%，公司业绩保持高速增长趋势，具备良好的持续盈利能力。
招股书显示，今年上半年，国科天成营业收入为3.77亿元，比去年同期增长了38.83%；净利润为6015.6万元，同比增长了54.55%；归母净利润为5735.73万元，同比增长了42.43%。
公司预计，今年前三季度，公司营业收入为6.33亿元，将同比增长43.79%；归母净利润为1.12亿元，将同比增长47.86%。公司表示，业绩同比保持增长趋势，主要系行业需求持续增长，新老客户扩大采购所致。
对于行业市场前景，国科天成表示，随着我国经济持续发展和国防现代化建设的持续推进，国内军用及民用市场对于红外热成像仪的需求均日趋旺盛，国内红外市场处于快速发展期，与国外成熟市场相比还有很大的增长潜力，预计未来市场对红外热像仪的需求将会保持持续稳定增长的态势，有利于公司经营业绩的持续增长。
自主知识产权加持，提前布局更先进产品
与同行业公司相比，由于有核心自主知识产权加持，国科天成竞争优势比较明显。公司红外产品以制冷型为主且选用InSb技术路线，而国内多数从事制冷红外业务的竞争对手主要选用MCT技术路线。InSb型红外产品在稳定性和盲元率等方面表现更佳，下游市场对于InSb型红外产品的认可度和应用需求开始快速增长，公司正在快速抢占市场份额并实现业绩高速增长。在非制冷型红外领域，公司有效解决了目前国内外热像瞄准器普遍存在的场景适应性差和辅助射击功能不足的问题，在该细分市场形成了较强的差异化竞争优势。
值得注意的是，InSb型红外产品技术门槛较高，同行业可比公司如从MCT型技术路线，转型发展InSb型红外产品，通常需要2年以上时间。国科天成作为现阶段国内极少具备InSb红外产品量产供货能力的企业，在该细分领域具有先发优势并建立了较高的技术壁垒。
为了保持在竞争中的领先地位，国科天成已经提前布局并研制出了性能更先进的T2SL制冷型探测器。这种探测器具有高量子效率、高帧率、高灵敏度、低噪声、非均匀性好等特点，可以实现从短波到长波波段的全覆盖，在远距离和复杂背景应用场景中更具优势。
公司是国内极少具备T2SL探测器研制能力的企业之一，目前具备小批量生产能力，自建量产线预计在2025年内投产，T2SL技术路线更加先进且具有广阔的市场空间，因此未来即使竞争对手均具备了InSb型红外产品量产能力，公司依托T2SL技术路线的先发优势和技术壁垒，仍然能够保持较强的市场竞争力和持续盈利能力。
另外，国科天成还具有齐备的军工资质、全产业链布局等优势，这些都使公司在市场竞争中处于有利地位。
持续向上游核心器件领域拓展，完善产业链布局
公司本次募集资金主要投向“光电产品研发及产业化建设项目”、“超精密光学加工中心建设项目”、“光电芯片研发中心建设项目”和“补充流动资金”等四个项目。募集资金投资项目是基于公司现有业务需求而制定，有利于提高公司主营业务能力，增强公司持续发展能力和核心竞争力。
“光电产品研发及产业化建设项目”和“光电芯片研发中心建设项目”系对公司现有业务的提升和拓展，项目实施后可丰富公司红外产品种类，提升公司在成像领域的技术水平和研发能力，进一步扩大公司市场影响力并提升公司市场地位；“超精密光学加工中心建设项目”是对公司现有业务的延伸和拓展，是公司产业链上游布局的重要举措，该项目可拓展公司产业链条，丰富产品种类，提高核心原材料自主供应能力和综合盈利能力；“补充流动资金项目”将显著优化公司财务结构，增强公司资金实力，提高公司抵御财务风险的能力。
国科天成表示，公司目前已经建立了以红外光电业务为核心，以遥感业务、信息系统业务、导航业务等其他主营业务为补充的业务格局。未来，公司将以红外光电业务为核心，结合红外行业的发展趋势进一步加快技术迭代，提高新产品、新技术的开发应用能力，持续向上游核心器件领域拓展，完善产业链布局，提高关键零部件的自主可控供应能力，完善和加强技术研发部门各项软硬件配备，优化科研资源配置，不断提高公司的技术创新能力，力争在技术上打造国内领先的红外热成像企业，深耕细作进一步积极拓展市场占有率，实现企业可持续发展。
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