经济导报记者 杜杨

　　石大胜华(603026.SH)日前发布公告称，公司第四次临时股东大会将于8月30日召开，会议的第一项议案涉及公司及子公司开展的期货套期保值业务。2024年以来碳酸锂价格接连下滑，广期所主力合约LC2411年内累计跌幅最高超过40%，故石大胜华也要开展商品期货套期保值(即期货套保)业务，以有效降低原材料市场价格波动风险。

　　近来，各上市公司积极开展期货套保业务。期货专家表示，期货套保业务不仅可以帮助企业规避市场风险，同时也可以缓解原材料价格波动时产业链上下游的结构性矛盾，促进产业稳定发展。

　　期货套保仅限原材料

　　石大胜华对于期货套保业务的相关表述始于8月15日，当日该公司连发多条公告，表示将开展“与公司生产经营有直接关系的碳酸锂期货品种的商品期货套期保值业务”，并附带了可行性分析报告。

　　其中，《石大胜华期货套期保值业务管理制度》(下称《管理制度》)阐明，该公司开展的期货套保业务，是“以规避生产经营中使用的主要原材料价格波动所产生的风险为目的”“实现抵消现货市场交易中存在的价格波动风险，以此达到稳定采购成本的目的”。

　　就在8月15日，广期所碳酸锂主力合约LC2411的价格再创历史新低，盘中触及每吨71800元。

　　作为新能源汽车和储能领域的核心原材料，碳酸锂近年来供过于求。截至8月23日收盘，广期所碳酸锂主力合约LC2411报收每吨73350元，当日跌幅达到4%，年内累计跌幅最高超过40%。

　　济南某期货公司碳酸锂品种负责人表示，像碳酸锂这样的原材料价格下跌会导致整条产业链的上下游出现结构性矛盾。通俗来讲，如果原材料未来看跌，那么上游供应者会倾向于加快进度;下游加工者则倾向于延缓进度，以期用更低的价格采购原材料。此举势必造成原材料积压，成品甚至中间产品供应不足。

　　“期货套保业务有助于维持产业链稳定。通过期货套保，上游可借卖期保值来减小风险，下游对购进的原材料可以进行买期保值，让价格波动尽量不影响生产进度。”上述期货公司人士对经济导报记者表示。

　　石大胜华表示，公司期货套期保值业务只能以规避生产经营中的商品价格风险为目的;同时，期货套期保值业务的品种限于公司生产经营所需的原材料。其在公告中还表示，“公司及子公司开展套期保值业务的保证金金额上限不超过人民币2400万元或等值其他外币金额，任一交易日持有的最高合约价值不超过人民币1亿元或等值其他外币金额。”

　　是否扩大范围待观察

　　经济导报记者检索发现，近来各上市公司积极开展期货套保业务。有数据显示，2024年以来，已有超200家A股公司宣布开展期货套期保值业务。

　　其中，既有像石大胜华这样原材料价格波动直接影响经营业绩的企业，也有像神农集团(605296.SH)因原材料(即猪饲料)和成品(即生猪)的价格波动影响到经营业绩的企业。神农集团因此在《关于调整商品期货期权套期保值业务相关事项的公告》明确表示，该公司的期货交易品种不仅有农产品(包括但不限于玉米、豆粕、豆油等，可视为原材料)期货，还有生猪(可视为成品)期货。

　　上述期货专家提到，很多企业在面临原材料和成品价格双重波动时，为规避风险还会采取“只赚取加工费”的经营策略，“即不管上游原材料和下游产品的现货价格，企业只按照订单数量收取加工费用。这是一种非常稳妥的经营策略。”

　　实际上，经济导报记者此前采访过济南的一家生猪养殖企业，该企业存栏的全部生猪都由温氏股份(300498.SZ)“寄养”，包括仔猪、饲料、药物甚至兽医都是后者提供的，生猪出栏时按头而非生猪价格结算费用。该企业负责人表示，这种模式能将企业经营风险降至最低，但同时利润也被压到最低。

　　目前，石大胜华以“持有的最高合约价值不超过1亿元”的金额来试水期货套保，未来交易品种是否会从“限于公司生产经营所需的原材料”，发展到同样开展期货交易的“成品”以及“中间产品”?其会不会试水上述“只赚取加工费”的经营策略?截至经济导报记者发稿，石大胜华方面暂未回复。