在监管政策持续加码下，A股上市公司市值管理迎来最强风口。

近日，证监会就《上市公司监管指引第10号——市值管理（征求意见稿）》（下称《指引》）公开征求意见。《指引》不仅明确市值管理的定义、上市公司董事会等相关主体的责任义务，更是对主要指数成份股公司披露市值管理制度、长期破净公司披露估值提升计划等作出专门要求。

或受此影响，“破净股”概念本周（9月23日—27日）表现强势，Wind破净指数（8841126）周内涨幅高达15.35%。

经济导报记者通过Wind资讯统计显示，截至9月27日收盘，仍有45家山东A股上市公司的股价低于每股净资产价格，多家上市公司也就此次《指引》给出了积极回应。

如华泰股份（600308.SH）就对经济导报记者表示，目前资本市场对传统产业的关注度比较低，近年来无论公司业绩高低，股价始终不能反映应有的价值。下一步，公司将通过制定估值提升计划，经董事会审议通过后对外公开披露，争取将公司股价提升到合理价位，真实反映公司应有价值。

45只鲁股处于破净状态

“证监会近期发布破净股上市公司管理办法（此处投资者表述有误，实为《指引》），公司股价严重破净，请问公司有没有开始制定估值提升计划？”9月27日，在投资者互动交易平台上，瑞茂通（600180.SH）被问及上述问题。

对此，公司方面表示，已经迅速组织相关人员认真学习研讨，综合运用并购重组、股权激励等多种方式提升上市公司投资价值，积极回报广大投资者。“如有相关计划公司会严格按照规定履行信息披露义务。”

经济导报记者注意到，自《指引》发布以来，已经有瑞茂通、海容冷链（603187.SH）、新北洋（002376.SZ）、日照港（600017.SH）等数家山东上市公司被投资者问及市值管理的问题。这些公司多具备一个共性，就是股价低于每股净资产。

“《指引》中提到，长期破净公司应当制订并经董事会审议后披露上市公司估值提升计划，并至少每年对估值提升计划的实施效果进行评估。”长期关注资本市场的青岛投资者崔荣哲对此表示，此举无疑增加了这些公司在市场上的受关注度和影响力。

通过Wind资讯统计发现，截至9月29日收盘，有45家山东A股上市公司处于破净状态，其中部分公司股价只有每股净资产的5、6成。经济导报记者也致电相关公司询问《指引》带来的影响，多收到积极回应。

像日照港董秘办的一位工作人员就表示，公司正在积极进行市值管理，主要是做好生产经营工作。此前，也有投资者问及公司市值管理的问题，公司方面表示，股价受宏观经济、资本市场、行业现状等多方面因素的影响，公司高度重视投资者保护和投资者回报，将继续做好经营管理，提升盈利能力，为股东创造价值。

华泰股份方面对经济导报记者表示，上市公司公开披露估值提升计划能够形成市场约束，增加透明度，促使上市公司更加重视投资者保护和回报，这对于稳定市场和提振投资者信心具有重要作用。公司属于传统产业，主业是造纸和化工，目前资本市场对传统产业的关注度比较低，近年来无论公司业绩高低，公司股价始终不能反映公司应有的价值。下一步，公司将通过制定估值提升计划，经董事会审议通过后对外公开披露，争取将公司股价提升到合理价位，真实反映公司应有价值。

华泰股份方面还表示，除了继续聚焦主业，抓好公司经营业绩提升，实行稳定的现金分红政策外，将推进回购股份工作，并择机推进实施股权激励或员工持股计划。同时，公司将充分利用好央行回购增持专项资金，协调控股股东华泰集团择机启动增持股份工作。

“综合来看，相关行业存在不少长期破净公司，确实和账面净资产价值预期下移，即存货贬值、应收款坏账等因素有关。”中信证券一份研报中表示，但与此同时，资本市场投资者信心不足、上市企业对市值管理重视程度不够，也使得上市企业市值承压。

中信证券认为，《指引》指出上市公司应当聚焦主业，提升经营效率和盈利能力，并可结合自身情况，综合运用多种合法合规方式来提升上市公司投资价值，长期破净公司应当制定并披露上市公司估值提升计划。“一些基本面比较扎实的企业，可以依托市值管理和估值提升计划来推动市值合理修复。”

主要指数成分股应制定市值管理制度

除了破净股，成分股也是《指引》提及的重点领域，内容是主要指数成份股公司应当制定并经董事会审议后披露上市公司市值管理制度，明确“出现股价短期连续或者大幅下跌情形时的应对措施”、“负责市值管理的具体部门或人员”等5项内容。

其中还详细说明，“短期连续下跌”指的是“连续 20 个交易日内股票收盘价格跌幅累计达到 20%”；而“大幅下跌”指的是“股票收盘价格低于最近一年股票最高收盘价格的 50%”。

主要指数成份股是指沪深300、创业板指、科创50、科创100、北证50以及证券交易所规定的其他情形，这几个也分别是主板、创业板、科创板、北交所市场的代表性指数。

经济导报记者统计发现，山东上市公司在上述主要指数成分股中占据着不小的份额。如沪深300指数的成分股中，就有山东黄金（600547.SH）、中泰证券（600918.SH）等15只鲁股；科创50包括天岳先进（688234.SH）、华熙生物（688363.SH）2只鲁股；科创100有睿创微纳（688002.SH）、海尔生物（688139.SH）等5只鲁股；创业板指有特锐德（300001.SZ）、中际旭创（300308.SZ）等5只鲁股。

这些公司中，部分已经给出了下一步市值管理的趋向。像睿创微纳就表示，公司将积极响应《指引》的精神，在聚焦主业，提升经营效率和盈利能力的同时，充分运用现金分红、股份回购、投资者关系管理、股权激励/员工持股计划、并购重组等多种方式提升公司的投资价值。

短期或迎来破净股重估潮

对于此次《指引》的意义和对未来市场的预期，券商等市场机构多持乐观态度。

“（《指引》）是资本市场首次针对上市公司市值管理发布专项制度文件，标志着A股市值管理正式进入政策支持与规范发展的新阶段。”中金公司研究部策略分析师伊真真表示，《指引》明确了市值管理的定义、相关主体的责任义务、两类公司的特殊要求、禁止事项，对于A股市场带来积极影响。

经济导报记者了解到，过去很长一段时间，市场对“市值管理”一直存在不同理解和处理措施，甚至“市值管理”一度成为“不合规”的贬义词。如今，市值管理终于有了明确的界定。

《指引》提出，市值管理是上市公司以提高上市公司质量为基础，为提升投资者回报能力科创和水平而实施的战略管理行为。《指引》还给出了上市公司市值管理发展路径，即结合实际情况依法合规运用并购重组、股权激励、现金分红、投资者关系管理、信息披露、股份回购等方式，推动上市公司投资价值提升。

“《指引》对提升A股投资功能意义重大，关注三个长期影响。”申万宏源策略资深高级分析师陆灏川表示，具体而言，一是为A股市场引入微观上的逆周期调节机制，增强其内在稳定性。即未来市场显著波动时，有望看到主要指数成分股在触及“连续下跌”或“大幅下跌”的条件后，自动抛出回购计划。

二是从理念和机制上，夯实A股的长期投资价值的基础。从理念上是指推动A股上市公司管理层重视股东回报，避免低效投资决策；从机制上是指通过加大股权激励、员工持股覆盖度，理顺管理层与二级市场股东之间的利益诉求。

三是大力推进并购重组，以新陈代谢的方式提升存量上市公司质量。“《指引》明确提升上市公司价值，是市值管理的根本基础，而高质量的并购重组决策是提升存量上市公司质量的最有效途径之一。”

对于A股市场未来表现，陆灏川认为短期内或将迎接低估值破净股的重估潮，尤其是大市值央国企。“我们判断，随着10月下旬《指引》征求意见完毕并最终落地生效，A股上市公司将迎来市值管理制度和估值提升计划的披露潮，这将显著提升A股整体的风险偏好。”

（大众新闻·经济导报记者 时超 见习记者 贾义航）