2月7日，颖通控股有限公司（下称“颖通控股”）向港交所提交上市申请。招股书显示，按2023年零售额统计，颖通控股是中国内地第四大香水集团，亦是香水品牌管理公司龙头。若此次上市成功，颖通控股将成为“中国香水第一股”。
在递表之前，颖通控股创始人刘钜荣及其妻子陈慧珍通过颖通国际有限公司分别间接持有颖通控股90%及10%的股权。
主营香水业务，自有品牌不足
颖通控股的业务模式为分销采购品牌授权商产品并帮助品牌授权商市场部署的企业，其产品包括香水、彩妆、护肤品、个人护理产品、眼镜及家居香氛。
在销售渠道建设方面，颖通控股向品牌授权商提供全面的销售及分销网络。截至2024年9月30日，公司的产品在超过100个自身经营的线下POS及超过7500个由零售商客户经营的POS出售。除线下销售渠道外，公司亦在知名电商平台和社交媒体上销售产品。
在品牌管理方面，颖通控股与众多国际名牌企业均有合作。招股书显示，目前，颖通控股管理的外部品牌为66个，其中包括Hermès（爱马仕）、VanCleef&Arpels（梵克雅宝）、Chopard（萧邦）、Albion（奥尔滨）及LauraMercier（罗拉玛斯亚）等知名品牌。
颖通控股主营产品为香水，截至2024年3月31日止年度及2024年9月30日止六个月，香水收入分别为15.24亿元、8.85亿元，占比分别为81.7%、83.1%；彩妆收入分别为1.93亿元、1.12亿元，占比分别为10.4%、10.5%；其他类产品相对占比较低。
招股书中指出，截至最后实际可行日期，公司提供来自48个外部品牌的香水。但在自有品牌方面，颖通控股仅有Santa Monica这一个自有品牌，主要为消费者提供三类眼镜和五款香水。报告期内（截至2022年、2023年、2024年3月31止年度及截至2024年9月30日止六个月），自有品牌营收分别为100万元、530万元、1700万元和650万元，占同期总收入的0.1%、0.3%、0.9%和0.6%。
依赖品牌授权商，业绩增长存隐患
招股书显示，报告期内，颖通控股分别实现收入16.75亿元、16.99亿元、18.64亿元及10.64亿元，实现经营溢利分别为2.12亿元、2.23亿元、2.32亿元及1.36亿元。从财务数据看出，颖通控股经营稳定。
颖通控股在招股书中也指出，公司业务依赖品牌授权商（包括品牌所有者及一级授权经营商），若无法获得和维护与主要品牌授权商的关系，主要品牌授权商可能终止业务合作。例如，2022年12月，公司与一家主要奢侈品牌的主要品牌授权商签订的分销协议到期后，该品牌授权商决定自行在中国内地经营该品牌。截至2023年3月31日止年度，与该品牌授权商有关的分销协议为公司贡献收入4.25亿元，占比约25.5%。
招股书显示，颖通控股与品牌授权商订立的协议大部分期限在3到5年之间，到期后是否续签协议需双方重新协商。截至2024年9月30日，颖通控股的外部品牌的授权及分授权的到期时间情况为：12个品牌的授权将在一年内到期，26个品牌的授权将在一到三年内到期，17个品牌的授权将在三到五年内到期，7个品牌的授权则在五年以上到期。
对于现有主要品牌授权商是否存在不续约风险，公司自有品牌薄弱，公司自营店面部署规划等问题，经济导报记者尝试通过电话、邮件的形式采访颖通控股，截至发稿，公司公开邮箱无法接收邮件，公司电话暂无回复。
融资赋能发展，行业前景广阔
根据弗若斯特沙利文报告，中国（包括香港特别行政区及澳门特别行政区）香水总市场规模（按零售额计）由2018年的146亿元增加至2023年的261亿元，复合年增长率约为12.3%，预计2028年将进一步增长至477亿元，2023年至2028年复合年增长率约12.8%。
开源证券商贸零售行业研究团队看好香水蓝海市场。从行业动态看，欧莱雅集团自2023年起便陆续投资了香氛品牌闻献DOCUMENTS与本土高端香氛品牌观夏，这一战略布局充分表明国际美妆巨头对中国香水香氛市场潜力的高度认可；而国货美妆头部品牌珀莱雅也于2024年8月15日备案了一款100ml的 “珀莱雅启时集致香水”。
开源证券商贸零售行业研究团队认为，头部品牌纷纷通过品牌收购或新推香水产品等方式入局香水赛道，充分说明这一品类不仅契合当下表达多元、情绪消费以及国潮文化兴起的时代潮流，更具备巨大的市场潜力，未来有望为美妆集团开辟多元增长曲线，成为驱动行业发展的新引擎。
颖通控股希望通过IPO融资加速品牌扩张、巩固市场地位。根据招股书披露，公司计划将募集资金分五部分使用：一是为发展公司自有品牌，以及收购或投资外部品牌；二是开发及拓展直销渠道，包括线上及线下拾氛气盒门店及起亚自用门店/专柜；三是升级数字化CRM系统、中台系统以及财务及运营系统；四是提升集团知名度和声誉；五是拨付营运资金及一般企业用途，以支持业务营运及增长。
（大众新闻·经济导报见习记者 赵帅）
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