2月24日晚间，万润股份（002643.SZ）披露，公司控股子公司九目化学于2月24日收到全国股转系统出具的同意函，同意九目化学股票公开转让并在新三板挂牌，交易方式为集合竞价。

经济导报记者注意到，万润股份分拆九目化学上市筹划已久。早在2023年8月，万润股份就曾披露，拟筹划下属控股子公司九目化学分拆至境内证券交易所上市事项。如今，九目化学获准挂牌新三板，该公司是否意在北交所IPO？经济导报记者就此致电九目化学董事会秘书单晓蔚，其低调表示，“一切以公告为准”。

为专精特新“小巨人”企业

九目化学的公开转让说明书显示，该公司的主营业务为OLED前端材料的研发、生产和销售，其终端应用包括智能手机、电视、移动电脑、智能穿戴设备、车载显示等领域。其拥有独立的业务体系，独立开展生产经营活动，业务独立于控股股东、实际控制人及其控制的其他企业，与控股股东、实际控制人及其控制的其他企业间不存在对该公司构成重大不利影响的同业竞争以及严重影响独立性或者显失公平的关联交易。

据悉，九目化学成立于2005年9月，并于2010年被万润股份收购后成为其控股子公司。九目化学在成立初期主要从事相对简单的精细化工初级中间体的生产，而后凭借自身积累的生产经验与技术，逐步攻克了OLED前端材料的研发与生产难点，并成长为全球OLED前端材料领军企业，产品主要销往韩国、日本、德国等境外市场。该公司曾获国家高新技术企业、国家级专精特新“小巨人”企业、山东省瞪羚企业等称号，如今已成长为业内领先的OLED升华前材料企业。

经济导报记者获悉，2024年2月初，九目化学在山东证监局进行辅导备案，辅导机构为中信证券。2024年5月10日，九目化学新三板挂牌项目经中信证券立项会议审核，被正式立项。2024年11月2日至11月18日，中信证券内核委员会对九目化学新三板挂牌项目相关文件进行了审核，经投票表决，中信证券内核委员会认为九目化学符合挂牌条件，同意推荐九目化学挂牌。随后，中信证券与九目化学签署了推荐挂牌并持续督导协议。

2024年11月28日，九目化学在全国股转系统官网披露了公开转让说明书（申报稿）；2024年12月11日，全国股转系统向其发出审核问询函；2025年1月3日，公司对问询函进行了回复。

九目化学控股股东为深交所上市公司万润股份，后者持股比例为45.33%。早在2023年8月19日，万润股份曾披露，拟筹划下属控股子公司九目化学分拆至境内证券交易所上市事项。如今，九目化学获准挂牌新三板，万润股份分拆子公司独立上市的计划正加速推进。

作为全球OLED升华前材料及中间体领域的龙头企业，九目化学所处的OLED产业属于我国战略性新兴产业。根据群智咨询统计，2023年，该公司在全球OLED升华前材料及中间体的市场占有率约22%。在近20年的发展历程中，其与全球主要OLED终端材料厂商建立了紧密的合作关系，主要下游客户包括三星SDI、杜邦集团、默克集团、LG化学、德山集团等全球化学、电子材料行业知名企业。

去年前5个月营收超4亿元

2022年、2023年及2024年1月至5月（下称“报告期”），九目化学营业收入分别为70562.20万元、87792.75万元和43423.72万元，扣除非经常性损益后的净利润分别为19660.87万元、20336.85万元和12294.23万元。

从财务指标来看，九目化学2022年、2023年归属于母公司所有者的净利润（扣除非经常性损益前后孰低）分别为19660.87万元、20336.85万元，最近2年加权平均净资产收益率（以扣除非经常性损益前后孰低者为计算依据）的均值为27.06%，符合《全国股转系统分层管理办法》规定的申请挂牌同时进入创新层的相关条件。

“从时间线来看，九目化学先在山东证监局进行辅导备案，后又谋求挂牌新三板，很有可能在未来选择合适时机冲刺北交所上市。”华北地区一家券商的业务经理郝庆对经济导报记者分析。

万润股份曾表示，九目化学完成分拆上市后，仍为九目化学的控股股东，不会对其他业务板块的持续经营构成实质性不利影响，不会损害独立上市地位和持续盈利能力。

“万润股份分拆九目化学独立上市，有利于充分发挥资本市场优化资源配置的作用，实现九目化学与资本市场的直接对接，有利于九目化学提升公司治理水平、完善激励机制，激发其团队创造力和凝聚力，提高核心竞争力，推动九目化学高质量发展。”一位接近万润股份的知情人士告诉经济导报记者。

值得注意的是，万润股份在报告期内存在向九目化学提供外协加工服务的情况，其中涉及部分OLED中间体的生产。据介绍，九目化学向万润股份指定具体的外协生产技术方案时，会对关键材料进行脱敏处理，并通过签订保密协议或在委托加工协议中约定保密类条款，以确保核心生产技术的安全性。在该等情况下，万润股份并不掌握前述OLED前端材料的完整生产技术方案；万润股份与九目化学的主营业务并不相同。万润股份未建立完整的OLED前端材料（尤其是技术要求以及附加值更高的OLED升华前材料）的研发、生产以及销售的链条，并未被九目化学的主要客户如三星SDI、LG化学等纳入OLED相关的合格供应商体系，也并未在报告期内与该等客户发生销售业务；报告期内，万润股份向九目化学提供的外协加工服务金额占九目化学当期的营业成本的比例分别为2.77%、4.41%以及0.87%，整体占比较低，并不构成与九目化学的竞争关系，也不会对九目化学的独立性造成重大不利影响。

九目化学的公开转让说明书显示，目前，万润股份与九目化学的OLED中间体贸易业务已彻底终止；万润股份对九目化学所提供的外协加工服务占比较低，外协加工服务的核心生产技术方案与销售渠道仍为九目化学所掌控；此外，相关方针对同业竞争事项出具了《关于避免同业竞争的承诺》。因此，万润股份与九目化学不构成同业竞争关系。

（大众新闻·经济导报记者 杜海）