3月15日，凯盛新材（301069.SZ）披露的2024年年报显示，公司实现营收9.28亿元，同比减少5.97%；净利润0.56亿元，同比减少64.69%；扣除非经常损益后归母净利润为0.30亿元，同比减少80.56%。公开财务数据表明，该公司营收、净利润已连续两年负增长。

经济导报记者注意到，在凯盛新材产品产销量同比增长幅度超过60%的情况下，净利润却出现了高达64.69%的下滑，这一现象反映出该公司所处行业已发生显著变化。

核心产品价格下降导致利润减少

凯盛新材成立于2005年，华邦健康（002004.SZ）2014年收购该公司100%股权，并于2021年将其业务分拆出上市。截至目前，华邦健康仍为该公司第一大股东，持股44.51%。

凯盛新材主营业务为精细化工中间产品以及新型高分子材料的研发、生产和销售，主要产品为氯化亚砜、芳纶聚合单体（间/对苯二甲酰氯）、对硝基苯甲酰氯（PEKK）、氯醚等。

凯盛新材2024年年报显示，羧基氯化物（包括芳纶聚合单体、对硝基苯甲酰氯、氯乙酰氯等）占其营收的66.05%，无机化学品（氯化亚砜及硫酰氯）占营收的22.12%，羟基氯化物（氯醚）占营收的10.77%。

该公司核心产品芳纶聚合单体主要用于合成高性能纤维芳纶，终端产品广泛应用于国防军工、安全防护等领域。氯化亚砜是生产芳纶聚合单体的重要原材料之一，同时，芳纶聚合单体也是生产PEKK的主要原材料之一。PEKK属于特种工程塑料，主要应用于3D打印材料、防腐喷涂、航空航天等领域。

2024年，凯盛新材产品总生产、销售量分别为27.15万吨、26.72万吨，同比分别增长66.97%、62.14%。其中，重点产品无机化学品、羟基氯化物产销量占总产销量的97%以上。

对于净利润下滑，凯盛新材解释称，是主产品量价双降、固定资产折旧摊销、可转债利息摊销导致。根据财报数据测算，若剔除更改固定资产折旧年限导致净利润减少的894.30万元，以及可转债利息支出的3201.99万元，该公司净利润仍同比减少38.67%。并且，与去年相比，2024年该公司收到的政府补助增加了1046.27万元。这一系列数据表明，产品价格下降或是导致凯盛新材净利润下滑的主要原因。

2024年，凯盛新材无机化学品销量同比增长43.61%，但销售价格却同比降低41.43%；羟基氯化物销量同比增长17.64%，销售价格同比降低30.97%。年报中，凯盛新材表示重点产品市场需求不足，进而导致产品价格下降。从财务数据来看，该公司似乎在进行低价竞争，但实际效果却未能实现利润增长。此外，该公司无机化学品和羟基氯化物的毛利率分别为17.92%、25.45%，同比分别下降10.02%、11.43%。

经济导报记者就是否通过低价竞争拓展客户以及PEKK市场拓展情况向凯盛新材咨询，截至目前，未能收到其回复。

核心募投项目成效远低于预期

凯盛新材在上市之初，主要募投项目为建设2000吨/年PEKK树脂及成型应用项目。随后，该项目产能调整为1000吨/年，剩余资金用于建设2万吨/年芳纶聚合单体（间/对苯二甲酰氯）和2万吨/年高纯无水三氯化铝项目（下称“新项目”），新项目由其全资子公司潍坊凯盛新材料有限公司负责实施。

凯盛新材的该项目于2021年9月启动建设，2022年11月达到预期可使用状态，2023年12月完成项目环保验收。然而，2024年，PEKK项目实现收益为-90.32万元，产能利用率不足6%，与凯盛新材前期预测存在明显差异。

凯盛新材在招股说明书中曾提到，全球PEKK正处于快速增长阶段，未来市场容量和增长潜力巨大。但由于PEKK技术壁垒较高，全球主要生产厂家仅有凯盛新材、索尔维、阿科玛等少数几家企业，并且，目前国内仅有凯盛新材具备PEKK完整技术体系，所以该公司的PEKK产能能够被下游行业充分消化。 

除了PEKK项目，凯盛新材还将目光投向了新能源锂电池领域。2023年底，该公司发行可转债募集资金6.5亿元，其中，5.5亿元用于“10000吨/年锂电池用新型锂盐项目”。该项目的主要产品双氟磺酰亚胺锂是其新产品，其生产工艺和客户群体与公司原有产品存在差异。项目预计2026年6月30日达到预期可使用状态。

凯盛新材测算，本次募投项目前四年的投产率分别为20%、40%、60%及80%，第五年开始达产。前四年的预期效益分别为2007.55万元、12101.59万元、22195.64万元、32289.69万元，全部达产后预期效益为42653.73万元。

但2024年凯盛新材表示，新能源锂电池行业目前处于调整阶段，双氟磺酰亚胺锂产品的市场售价大幅下跌。基于谨慎考虑，公司暂未启动10000吨/年锂电池用新型锂盐项目的工程土建施工。

在产业链的丰富与完善方面，凯盛新材两次募投项目的决策规划均出现问题，不禁让人质疑管理决策层的能力，暴露出其对高端新材料市场培育周期存在一定程度的误判。

同时，两次募投项目形成的新增产能（芳纶聚合单体2万吨/年、高纯无水三氯化铝2万吨/年）在需求疲软背景下，反而加剧了行业供给过剩。2024年该公司存货周转天数较2023年增加27天，显示渠道消化能力已显疲态。

此外，凯盛新材PEKK项目还涉及知识产权诉讼，涉案金额为1864.40万元，案件结果尚需等待最高人民法院的判决。

（大众新闻·经济导报见习记者 赵帅）