3月28日，九阳股份（002242.SZ）发布2024年年报。报告期内，该公司实现营收88.49亿元，同比下滑7.94%；归母净利润1.22亿元，同比大幅下滑68.55%；扣除非经常损益后归母经济润1.19亿元，同比大幅下滑66.40%。

值得注意的是，九阳股份2024年销售费用同比增长13.43%，研发费用同比减少7.19%。其在销售端加大投入力度，但效果并不显著。

竞争加剧，国补之下经营艰难

九阳股份成立于2002年，并于2008年在深交所挂牌上市。其凭借豆浆机在小家电市场崭露头角，如今已拥有豆浆机、电磁炉、料理机、榨汁机、开水煲、紫砂煲、电压力煲七大系列、一百多个型号的产品。

作为小家电行业的龙头企业，依据财报披露，该公司主要产品在行业中均位居前三。

九阳股份在年报中表示，2024年在国家消费补贴政策（下称“国补”）的刺激下，全年社会消费品零售总额同比增长3.5%。其中，冰箱、电视、空调等大家电需求大幅增长，带动了整个行业发展。

然而，家电行业并非所有品类都能顺势而上，以厨房小家电为例，受行业竞争持续加剧、品类可选属性较强、受国补覆盖范围有限等因素影响，市场表现不佳。奥维云网（AVC）2024年全渠道推总数据显示，厨房小家电整体零售额同比下降0.8%，小家电行业正面临刚需品类饱和、品类逐渐融合集成的发展态势。

与九阳股份产品和市值规模最为接近的同行业可比公司小熊电器（002959.SZ），在2024年前三季度（下称“报告期”）利润也出现明显下滑，实现营收10.08亿元，同比增长3.17%，但归母净利润仅1923.93万元，同比减少75.60%。

反观苏泊尔（002032.SZ）、美的集团（000333.SZ），则呈现出营收、利润双增长的良好局面。面对小家电市场的激烈竞争，报告期内，苏泊尔产品产品内销额同比下降1.21%，外销却同比增长21.07%，其通过拓展海外市场成功实现破局。

但与之形成鲜明对比的是，九阳股份海外销售出现下滑，该公司境外销售额16.12亿元，同比减少27.39%，毛利率6.24%，同比降低2.36%。

美的集团拥有大小家电完整的产品体系，在国补背景下，中高端产品销售形势向好；同时，该公司将小家电方向放在与消费者健康相关的榨汁机、养生壶等品类，并加大咖啡机、台式微蒸烤机为代表的西式小家电的布局。

此外，小米品牌对小家电市场的冲击也不容小觑。得益于小米健康的生态系统，越来越多家庭选择小米品牌家电。根据小米集团（01810.HK）2024年年报显示，该公司LOT（物联网）与生活消费产品销售额增长30%，增长则主要来源于空调、冰箱、洗衣机等大家电。同时，其拥有五件及以上设备连接小米ALOT平台的用户达1830万，同比增长26.1%；米家APP月活跃用户达1.01亿户，同比增长17.5%；小爱同学月活跃用户达1.37亿户，同比增长12.0%。

股权激励注销，信托产品暴雷

九阳股份年报显示，其1560万股股权激励已全部注销。2021年3月，九阳股份公布股权激励计划，自授权日起12个月后分三期进行，每期行权比例分别为40%、30%、30%；行权条件是以2020年业绩为基准，2021年主营业务收入增长15%，净利润增长5%；2022年主营业务收入增长33%，净利润增长16%；2023年主营业务收入增长56%，净利润增长33%。此次股权激励涉及107人，行权价格为21.99元/股。

从九阳股份的财务资料来看，2021年至2023年，该公司营收和净利润逐步下滑，尤其是净利润分别同比下滑23.46%、25.44%、25.31%，未能满足股权激励行权条件。同时，由于经营陷入困境，其股价也从2021年3月的33元/股左右，一路下跌至如今的10元/股左右。

年报还显示，九阳股份2021年购买的三只信托产品出现延期兑付，累计购买金额为1.95亿元。根据产品预计兑付计划折现后价值与投资剩余额度差额，该公司会计处理产品公允价值变动为-1.13亿元。此外，该公司还计提资产减值准备3396.67万元，其中信用减值准备952.16万元（主要为应收账款）、资产减值准备2444.51万元（主要为计提存货跌价准备）。

（大众新闻·经济导报见习记者 赵帅）